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中融基金柯海东:重视业绩基准追求阿尔法收益最大化

  A股的财富效应突如其来,投资者从最初的怀疑、犹豫转而跑步进场,被冷落已久的主动管理型基金由此重回人们的投资视野。据天相投顾数据统计,截至3月15日,今年以来全市场350只股票型基金全都取得了正收益,平均收益率超过22%。

  皆大欢喜的同时,短期业绩排名的冲击也在不可避免地扰动业内的情绪。在中融竞争优势基金经理柯海东看来,相比各个阶段的排名,作为一只股票型基金,尊重基金合同契约,重视业绩基准,追求超越业绩基准的阿尔法收益始终是最重要的目标。

  与投资者同舟共济

  柯海东表示,为了实现这一目标,控制回撤是第一要务。而控制回撤的核心是寻找和确认安全边际,即估值、业绩、市场关注度等多方面因素的匹配度,避免参与把握性不大的资金过于拥挤的机会。

  “避免单一风格、单一风险暴露,基金经理永远不能赌,也赌不起。”柯海东强调道。

  2019年1月,柯海东出任中融竞争优势基金经理之时,正值市场情绪极度悲观之际。深感责任重大的他上任后做的第一件事,就是掏出真金白银购买自己的产品。

  “2019年的A股应该比2018年要好,可能存在正收益的机会。2019年企业盈利下行压力虽然大,但是市场已经反映了相对悲观的预期,而利率下行和风险偏好抬升将有可能带来估值修复的机会。”柯海东表示。

  除了与投资者共进退的一份责任感,当时的柯海东对市场也相对乐观。他认为,在流动性保持合理充裕、市场盈利存在下行压力的情景下,高股息、逆周期类资产的投资机会值得重视。

  春节长假过后的市场涨势超出了所有人的预期。截至3月19日,中融竞争优势自柯海东任职以来的涨幅超过31%,在350只股票型基金中排名第11。同期上证综指、沪深300指数(3833.801,0.00,0.00%)(3833.8013,0.00,0.00%)涨幅分别为19.27%、21.37%。这意味着一个多月以来,中融竞争优势迅速完成了对市场贝塔和业绩比较基准的跟踪和超越。买自己操盘的产品,柯海东这笔投资无疑也是相当成功的。

  追求阿尔法收益的最大化

  虽然准确把握了反弹行情,柯海东却并不特别强调择时,而是更倾向于均衡配置、对景气上行行业进行预判和验证,以及自上而下地挖掘优质企业。“关注市场对盈利、流动性的预期,以及影响风险偏好的因素,除非出现极端情况,一般情况下不择时。”他表示。

  出身国泰君安(行情601211,诊股)(19.870,0.00,0.00%)食品饮料行业研究员、曾经连续两年获得《新财富》最佳分析师食品饮料行业冠军的柯海东,对于泛消费品行业具有深厚的投研功底,选股方面也形成了一套自己的系统,包括大势环境、行业前景和属性公司竞争壁垒等宏观基本面的判断,公司长期竞争力、业绩的跟踪,以及市场情绪层面的把握。柯海东认为,投资就是不断地发现各个层面不对称、不匹配的空间,从而转化成确定性的收益,规避风险。

  随着上证综指在3100点附近震荡反复,市场对后市的分歧也逐步加大。柯海东认为,尽管今年以来已经大幅反弹,但与全球主要市场相比,A股当前并未高估。随着内外部环境的逐步改善、5G技术逐渐进入商用以及新技术带来新需求和生产效率的提升,2019年A股市场结构性机会将会不断涌现。

  但行至3000点上方,绝大部分股票的估值吸引力难免有所下降,这对基金经理的选股能力提出了更高的要求。“盈利下行仍然是大概率事件,市场收益将更多来源于利率下行和风险偏好抬升带来的估值修复。”柯海东表示。

  对于行业配置,柯海东认为2019年应该重点关注逆经济周期、高股息、景气度向上的细分子行业。在他看来,医药、农林牧渔、券商保险、食品饮料等行业符合这个逻辑。“医药行业的竞争壁垒极高,股价在2018年也经历了充分调整,人口老龄化程度加深带来的刚需不容忽视,龙头企业具备长期成长空间。”柯海东说。

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