第一象限（杠杆象限）——商品全线飘红引爆盘面  原油大涨建材紧随其后

　　今日商品指数上涨0.67%，工业品上涨0.88%，农产品上涨0.18%。其中，原油板块上涨3.18%，建材板块上涨1.51%，化工板块上涨1.07%，煤炭板块上涨0.49%，贵金属上涨0.38%，饲料板块上涨0.37%，谷物板块上涨0.35%，软商板块上涨0.16%，有色板块上涨0.12%，油脂板块上涨0.07%。

　　周末重磅消息频出，中金所下调股指期货的保证金和手续费标准，大幅放开交易手数的限制，并稳步推进股指期货的对外开放步伐。同时加大政策支持力度，将大力推进符合条件的期货公司A股上市，对内限制减少、对外扩大开放的双重举措对于期货市场来说无疑是巨大的利好，这也有助于增加内外资的参与积极性，提升期货市场在社会经济中的重要主体地位。

　　受此政策刺激影响，今日商品市场全线上涨，一举改变上周盘面的颓势，重新焕发生机。尤其是原油板块，受美原油和布伦特原油的大涨影响，直线领涨成为今日的领头羊板块。3月份沙特原油产量继续大幅下滑至979万桶/天，OPEC原油总体产量降至3002万桶/日，一季度OPEC组织的减产执行率不断提高，对油价形成强有力的支撑。与此同时，美国或将终止豁免对伊朗的制裁，全面限制伊朗的石油出口，使得原油创出新高，进而带动化工板块走强。建材板块也继续保持强势，延续多头趋势不变。目前原油化工和建材板块是市场的热点，投资者可优先关注。

　　第二象限（交换象限）——沪指收跌1.7%  权重股走弱

　　A股三大股指进日全线走弱，行业板块跌多涨少，保险/银行/券商/煤炭/有色等权重股板块走势萎靡，领跌两市。其中，沪指收盘下跌1.70%报3215.04点；深成指下跌1.86%报10224.31点；创业板指下跌1.07%报1697.51点。两市合计成交8042亿元，两市主力大幅流出307.63亿元，北上资金（沪港通加沪深通）流出13.96亿元。

　　中国央行公布3月金融数据远超预期，3月社融反弹至2.86万亿，新增人民币贷款1.69万亿元，M2增速同比8.6%创13个月新高。与此同时，中国央行一季度例会增加“保持战略定力”描述，强调把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌，提到M2和社融增速要与名义GDP增速匹配，新增“推进利率等关键领域改革”措辞，强调高水平双向开放。从社融数据以及央行的货币政策态度来看，贷款需求与融资条件均在改善，从“宽货币”到“宽信用”的传导效果正在进一步显现。

　　我国当前正处于转型时期，新型技术产业的兴起短时期内还难以支撑起传统行业的下降，投资回报率的降低将使得国民的消费上升，储蓄率下降，而今年推出的减税降费有利于企业盈利改善，居民可支配收入上升。所以，与消费相关的服务业将迎来发展之机，建议关注与消费相关的服务业板块。

　　第三象限（资源象限）——股权投资增速渐缓  制造行业春天已至

　　截止2019年3月底，私募基金规模较上月减少45.32亿元，降幅0.21%。从上图各类私募基金规模变化来看，股权投资基金与创业投资基金仍继续小幅增长，而证券投资基金逐月下滑。从增速来看，股权投资与创业投资基金规模增速仍处于低位，整体投资环境仍以稳健为主。

　　在大经济周期下，股权投资作为经济增长的基础发力点，政府对其重视程度可见一斑。年前，科创板自提出仅仅经历3个多月时间即正式发布征求意见稿；而截至目前，科创板受理企业已达72家。这意味着科创板进程在不断加速，高新技术行业注册制的时代即将到来。与此同时，近期资本市场重拾信心，各类资产价格快速上涨，从二级市场的反应来看，投资者对于科创板预期依旧充满热情。而4月15日央行货币政策委员会对当前经济形势判断从“平稳发展”提升为“健康发展”，市场预期由“稳定”变为“改善”。央行也印证了经济向好的预期。18年低迷的经济将迎来春天，我们对于创投行业的增长潜力持有乐观态度。

　　昨日，发改委传达《进一步扩大汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展的实施方案2019-2020年）征求意见稿》，有消息称该意见稿提出松绑汽车限购，科学引导使用转变，扩大限购地区车牌数量指标，各地完全放开新能源车限购限行，此政策一出，对于汽车行业无疑是重磅利好。回顾昨日我们的报告，各项经济数据均平稳回升，而3月规模以上工业增加值同比增长8.5%更是一骑绝尘。不管是一级市场相关的智能制造投资还是二级市场的制造业投资均出现火爆行情。在政策引导下，需求段与供给端双向发力，可以继续关注制造业相关机会。

　　第四象限（信用象限）——百城二手房小幅上涨  房住不炒释放维稳信号

　　2019年第16周（4月15日-4月21日）百城二手住宅挂牌均价为14998元/平方米，环比上周上涨0.16%。从涨跌城市来看，上涨城市60个（增加23个），平均涨幅0.54%；下跌城市38个（减少24个），平均跌幅0.30%；持平城市2个。分城市等级来看，一线城市二手住宅继续下跌，跌幅有所收窄；二线城市及三四线城市二手住宅挂牌均价均小幅上涨。其中一线城市均价54851元/平方米，下跌0.06%；二线城市均价17527元/平方米，上涨0.19%；三四线城市均价11244元/平方米，上涨0.20%。分区域来看，各区域二手住宅挂牌均价均有不同程度上涨。其中东北城市二手住宅挂牌均价9517元/平方米，环比上涨0.67%，涨幅最大。

　　2019年第16周百城二手住宅挂牌均价14998元/平方米，环比上周上涨0.16%，挂牌价波动上涨。自年后以来，百城二手住宅挂牌均价持续波动上涨，虽然第15周百城二手住宅挂牌价下跌明显，但第16周恢复正常水平。价格涨幅有降有升，房地产市场整体平稳。

　　近日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作，会议再次提及房住不炒、因城施策等内容。此时正值一季度楼市回暖态势明显，房地产开发投资提速；多地人才引进新政纷纷与楼市政策挂钩；甚至市场上还出现一些“调控放松”的论调。 重申“房住不炒”，除了释放稳预期的信号，实际上也释放了更乐观的态度。 比如政治局会议表态说主要指标在合理区间，市场信心明显提升，还有一句关键的话，新旧动能转换加快实施。如果房价出现大幅上涨，是不是来之不易的新旧动能加快转换实施就会受到影响？从中央的这盘大棋来看，从中国经济高质量发展来看，房地产绝对不是当头炮，当然也不能拖后腿。防止大起大落，因城施策、一城一策，可能更符合现在整个宏观基调和整体定位。

　　外汇板块——美国经济由弱转强  欧洲经济持续疲弱

　　4月22日周，截止当前，美元指数涨幅为0.02%，欧元/美元涨幅为-0.02%，英镑/美元涨幅为0.02%，澳元/美元涨幅为-0.21%，美元/加元涨幅为-0.26%，美元/瑞郎涨幅为-0.01%，美元/日元涨幅为-0.02%。

　　美国经济在今年开局疲弱后展露出转强迹象。美国近期公布的零售数据、失业数据、外贸数据均好于预期。尤其是今年3月美国零售销售额环比增长1.6%，增幅创一年半来新高。由于个人消费占美国经济的比重超过七成，零售额上涨提振了市场对美国经济的预期，带动美元走强。今年3月至4月初，美国经济实现“轻微到温和”的扩张，就业市场持续紧俏，整体物价小幅上扬。这进一步提振了市场情绪。最新统计显示欧元区主要经济体制造业活动持续萎缩。德国4月制造业采购经理人指数（PMI）连续第四个月萎缩，法国当月PMI也继续处于50荣枯线之下，并创下32个月来新低。

　　周一美元兑欧元日元等主要货币震荡偏强，因受美国经济相对强健支撑；但原油价格上涨带动美元兑加元下跌。近期美国经济数据比预期要好，而欧洲经济数据略逊一筹，其主要经济体制造业活动持续萎缩，美元在上周震荡走强，目前重返97.3-97.5区间高位，衡量美元对六种主要货币汇率变化的美元指数截止当前报97.37。今日人民币兑美元中间价报6.7035元，上日为6.7043元。

　　资金分析——资金延续疲态  成交连续调整

　　今日市场资金流入0.33亿，较前一交易日增长0.03%，总沉淀更新至1086.13亿，资金仍显疲态。日内仅化工板块流入7.81亿，流入比例3.2%。而黑色、农产品、次主力板块分别流出4.39亿、1.55亿和1.54亿，较前一日分别减少1.52%、0.75%和0.45%。化工、农产品、次主力板块资金仍维持调整。且黑色系资金更是连续7个交易日外流，资金趋势不断转弱。需谨慎近期资金趋势出现进一步走弱风险。

　　今日市场总成交3218.76万手，较前一交易日增长22.26%，已连续多日震荡。其中黑色、化工、农产品板块分别回升50.58%、23.8%和16.93%。次主力板块回落13.13%。日内除黑色系活跃度回升较快之外，其它板块成交均维持调整。后市仍需对成交连续性给予进一步观察。

　　农产品专栏——在缺乏利好刺激的情况下  棉花难改震荡格局

　　3-4月是棉花市场的传统旺季，需求端有望带动棉价上行。但是旺季不旺令棉花市场很难有所作为。在美国农业部报告中，美棉种植率为4%，低于去年同期的6%，高于五年均值3%。全球棉花产量下调近6.3万吨，全球棉花的消费量也下调43.3万吨，而区区牛的棉花期末库存上调了50.2万吨。需求的下调远大于产量的下调，棉花仍然处于供应充足的情况。相比国内的情况来看，国内棉花供应也是相对充足。国内市场，截至 4 月 16 日，新疆棉花累计加工 515.6 万吨，内地棉 花累计加工 15 万吨，全国棉花累计加工 530.6 吨；销售方面，全国皮棉销售43.4%，同比下降3.3%，新疆皮棉销售41.9%，同比下降3.1%。数据显示，1月我国纺织品服装出口250.63亿美元，环比增加8.42%，同比增加8.47%。随着中美贸易争端的缓和，给纺织品出口带来一定的利好。在没有重大利好出现的前提下，棉价将维持震荡。关注棉花去库存和中美关系对棉价的影响。

　　期货品种解析——原油突破股指回调  逻辑分化机遇显现

　　金融期货——股指日内跳水  持续区间震荡

　　股指进日大幅跳水，呈现区间震荡态势，其中，IF（沪深300）下跌2.21%%报4020.2点；IH（上证50）下跌1.93%报2980.4点；IC（中证500）下跌1.21%报5677.0点。量仓方面，IF日增仓2636手；IH日增仓-542手；IC日增仓1459手。

　　股指再松绑！4月19日，经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排。一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

　　我们在报告中对于股指进行过连续报道。股指的走势主要受大盘以及股指监管的影响，当前沪指在3200点附近震荡，资金与成交量均呈现走弱的态势。而对于股指，同样如此，IF在4000点左右震荡，资金持续流出。股指松绑的呼声越来越高，松绑力度也越来越大，股指的监管需要持续关注。股指当前呈现出上涨中的震荡态势，建议各位投资者多看少动。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

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