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新股前瞻:力天影业的AB面 盈利改善之际应收账款已达营收1.36倍

  4月24日,IMAXCHINA(01970)发布盈警公告,预期截至2020年3月31日止3个月集团将获得公司拥有人应占净亏损约2600万美元至2800万美元。随着盈警发布,公司股价继续承压,年内累计下跌超过三成。

  然而,这样的大环境并没有影响“奋进者”登陆资本市场的决心。继2019年10月23日向港交所主板递交上市申请,力天影业控股有限公司(简称“力天影业”)于4月24日再次向港交所递表。这一次,力天影业能否如愿上市成功?

  中国第二大电视剧发行集团

  据力天影业招股书,公司是中国领先的电视剧发行公司,成立于2013年。根据弗若斯特沙利文报告,按2018年中国卫星电视台首发剧数量计,力天影业在中国所有电视剧发行集团中排名第二。按2018年自电视剧市场赚取的收益计,在中国所有电视剧发行集团中,以约0.34%的市场份额排名第16。

  过去三个财年,力天影业收入保持稳定增长,其中在2019年营收达到3.91亿元人民币(单位下同),其中来自买断点数据播映全许可业务的收入占比为71.3%,来自自制电视剧播映权许可业务的收入占比为22.8%。

  力天影业的其他业务也包括:出售电视剧剧本;担任电视系列剧播映权的发行代理;投资该公司担任非执行制片人的电视剧。

  于往绩记录期间及直至最后可行日期,公司投资制作七部电视剧,涵盖的题材广泛,并在其中担任执行制片人。于截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度公司发行了32、43及45部电视剧。其中包括:《星光璀璨》、《橙红年代》、刑侦剧《卧底归来》、战争剧《爱国者》和喜剧《生逢璀璨的日子》等。

  中国电视剧发行行业高度分散,规模将稳步扩大

  从行业角度来看,中国电视剧行业竞争格局高度分散。2018年,以收益计行业前20大公司的市场份额仅为15.62%。

  不过随着收入水平不断上升及消费者消费能力的攀升,中国的消费模式目前正经历深刻的变化。中国消费者已开始关注精神层面的消费品,并自然而然引致娱乐活动需求的可持续增长,包括电视剧。

  中国电视剧市场的市场规模(按许可收益及广告收益总额计量)按约12.6%的复合年增长率由2015年约788亿元快速增长至2019年约1265亿元。随着互联网的日益普及,尤以移动终端普及为然,互联网的利好性质实际多元化了电视剧的播放频道。中国电视剧市场的市场规模预期于2024年达到约人民币1828亿元,2019年至2024年的复合年增长率为约7.6%。

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