而且，2016年，北京文化旗下的潭柘寺、戒台寺两个景点所在的门头沟区，收回了这两个景点的经营权和管理权。同年，北京文化的此项收入占比从之前的40%以上下降至13%，直到2019年6月1日双方完成交接过度，北京文化的旅游、酒店服务营收还将进一步压缩。

业绩波动大、大股东被动减持

高速发展背后亦有隐忧

尽管当前北京文化的旅游业务营收不断收窄，但北京文化的前身北京旅游曾是一家纯粹的旅游公司。

2011年，中国华力控股集团以10.75元/股的价格认购了北京旅游定增的5000万股，成为第一大股东，持股比例达到27.42%。不过，华力的进入并没有改变北京旅游的主营业务，直到传媒行业并购潮的出现。

2013年，北京旅游加入并购潮，以1.5亿元收购了北京摩天轮文化传媒公司100%股权，并更名为北京文化，借此正式进入文化传媒行业。而摩天轮文化的董事长正式带动北京文化一路高歌猛进的宋歌。

在此之前，宋歌曾是万达影视的总经理，在业内积累了一定的影视资源。另外，宋歌还是厚德前海基金的实际控制人，该公司为富德生命人寿旗下的公司。正因为这层关系，北京文化与富德系越走越近。

2014年，北京文化向富德生命人寿保险股份有限公司、西藏金宝藏文化传媒有限公司等8家公司，以非公开发行股票的方式募集了28.65亿元。交易完成后，富德人寿以发行价8.92元/股认购了北京文化约1.11亿股，持股比例达15.37%，成为北京文化的第二大股东，与华力控股的持股比例仅相差0.3%。而北京文化借助这笔资金走上了资本扩张之路。

同年，北京文化分别以13.5亿元和7.5亿元收购世纪伙伴和星河文化两家重量级公司，将娄晓曦、王京花及其公司旗下艺人并入麾下。

并购完成后，摩天轮、世纪伙伴、星河文化三家公司成为北京文化的主要业绩来源，同时，三者也为北京文化带来了将近16亿的商誉。今年以来，文化传媒板块上市公司商誉频频暴雷，导致大面积亏损，北京文化16亿的商誉并非没有暴雷风险。

另外，在影视项目运作方面，北京文化最开始采取的是激进的保底发行策略。例如5亿保底《心花路放》，8亿保底《战狼2》等，尽管频繁押中爆款，但保底的风险也不可避免，北京文化5亿保底《二代妖精》惨败便是一个典型的例子。当时，北京文化向《二代妖精》投资将近2亿，最终分成收入仅4000万，亏损额约1.6亿，与《战狼2》带来的净利润几乎持平。

高收益与高风险并存，使北京文化的营收和净利润表现极不稳定。其中，三家并购公司的业绩在2016年汇入之时，公司净利润翻了近24倍。2017年之后，北京文化开始多以参投加主控发行的方式参与项目，目前已经诞生出《我不是药神》《无名之辈》《流浪地球》等多个爆款，业绩表现也相对平稳。

北京文化对内容的鉴别力和对市场的把控使其快速走在了行业前列，但在影视行业集体陷入寒冬的大环境下，资本对其未来的发展似乎并不看好。

2019年1月下旬，北京文化发布四次减持公告，公司大股东华力控股存在被动减持的风险。此前，华力控股曾通过“陕国投•聚宝盆98号”证券投资集合资金信托计划持有公司股份约1340万股，而今信托计划资金方以“市场融资环境紧张”为由减持股份，目前已减持约824万股，折合现金约1.06亿元，而且，北京文化第一大股东华力控股仍存在继续被动减持的风险。

整体来看，北京文化高速发展的背后并非没有隐忧。而且，除了业绩波动、大股东被动减持外，北京文化还曾宣布以30亿投资《封神三部曲》，如今又公开募资20亿，但在资本寒冬之下，频繁运作大体量项目恐怕并不是个好时机。若资金不能及时到位，当前现金流不足1亿的北京文化或将面临更大的危机。