标普500指数的强劲反弹创下了1991年以来最好的两个月开局，但从一个简单的指标来看，市场定价似乎忽视了一个经济现实。

　　根据Sevens Report Research的创始人Tom Essaye的说辞，从周二跌破2800点开始，标普500指数目前的市盈率超过16倍，该指数成分股公司2019年预期收益172.5美元。但在所有熊市里——从全球增长放缓迹象到下调营收预估再到对经济衰退的担忧和美联储可能紧缩货币政策——股票正被高估值并且风险假定会以一种积极的方式解决。

　　Essaye在周二的一份报告中称，“以估值为基础，这个市场已经上升到能反映出比当前更积极的宏观环境。作为一个以基本面为导向的分析师，我对中期前景感到不安。”

　　Essaye将市值倍数与天气预报进行比较时指出，目前的宏观局面更符合“零星风暴”的情景，但市场估值反映了“部分阳光”的环境。这是一个必须弥合的差异。

　　基本面事实与市场定价之间的不匹配，令许多华尔街人士摸不着头脑，因为在股市反弹之际，正值一波经济增长放缓和盈利预测调整的浪潮。标普500指数成分股公司第一季度营收增长预估已转为负面，且市场共识对第一季度国内生产总值（GDP）成长率也下调了两个百分点。

　　许多人表示，推动市场的是对与中国达成贸易协议的乐观情绪日益高涨，以及美联储在收紧货币政策方面更为“耐心”的做法。

　　德意志银行首席国际经济学家Torsten Slok上周在一份报告中表示：“要么市场必须降至增长预期所在的水平，要么增长和盈利预期必须上升，才能证明当前的市场估值是合理的。”

　　Essaye说：“过去几个月的市场似乎笼罩在‘一切都会变好’的魔咒下，但如果事情没有按照市场预设的方式结尾，标普500市盈率倍数可能降至15.5至15倍，从而拖拽标普500指数下滑5到10个百分点。”