![货币传递机制(图1) 货币传递机制(图1)](http://a2.att.hudong.com/32/81/01300000110309122316818367212_s.jpg)
①货币传递机制的内容包括一种初始流动性和可贷出资金效应、随后的收入效应,以及还要延缓的价格预期效应;
②针对货币变动而进行的调整要用很长的时间,而且影响到许多经济变量,如果这种调整过程是迅速的、直接的和机械的,那么,即使只能得到一些不完整的数据,货币的作用也是显而易见的。但是,如果调整过程的情形不是这样,那么,原始的证据就很可能把人们引入歧途,这就需要做精细的研究分析工作;
③货币作用过程中的短期均衡是由某种调整过程所决定的,在短期的调整过程中,名义货币需求变动率与名义货币供给变动率之间的差异,导致名义收入变动率脱离它的长期值。名义收入的调整速度,是它的测得值与预期值之间差异的函数;
④长期均衡被定义为设备实际值和预期值之间的差异,因而在长期均衡状态下,所有预期都是可以实现的,以至于实际量和预期量是相等的;
⑤短期调整过程与长期均衡状态之间的转变,是通过预期值的修正而产生的。
被传递对象
![货币传递机制(图2) 货币传递机制(图2)](http://a3.att.hudong.com/85/82/01300000110309122316820629202_s.jpg)
(一)经济一体化区域内高度相关的投资贸易关系。以这次东南亚货币危机为例,东盟五国较为全面地进入区域经济一体化合作阶段是在1976年2月五国签署《东南亚友好合作条约》,以区内实行特惠关税区时算起。当时东盟各国为了迅速发展经济纷纷实行50出口导向的外向型经济发展战略。由于当时美、日、欧占东盟进出口总额的60%,使得东盟各国经济极易受到西方经济波动的影响。为此,东盟决定采取扩大区内贸易的政策,政策的实施使得东盟五国的内部贸易、投资比重迅速上升,各国经济命运由此被紧密地联系在一起了。同时对东盟的这些经济总量相对较小的国家来说,对外部波动极为敏感,加上各国在产业和进出口结构上有很大的相似性及竞争性,那么一旦某国货币受到投机者冲击而汇率发生大幅波动和下跌时,自然也会迅速影响到其它国家的外汇市场,从而造成货币危机的传递。
(二)国家之间存在某种货币一体化安排。1992年欧洲外汇市场波动的背景正是国际投机势力看准了欧盟货币体系中,成员国虽然安排了相互间汇率浮动上下不超过2.25%的界限,这种货币一体化安排客观上要求各国一致的货币政策和利率水平。但由于当时东西德统一不久,德国政府对赤字融资的需要要执意维持马克较高的利率,最终以英镑为首的其它低利率货币遭受投机者抛空而跌破限界,退出欧洲汇率机制,整个西欧经济也陷入衰退。在这种一体化的货币安排下,任何一种薄弱的货币受到攻击都可能引起整个区域的市场动荡。
传递过程
![货币传递机制(图3) 货币传递机制(图3)](http://a0.att.hudong.com/40/82/01300000110309122316822963644_s.gif)
国际金融危机传递的过程可概括如下(以东南亚金融危机为例):由于泰国周边国家的货币大多与美元挂钩,当泰铢贬值后,泰国的出口竞争力便得到加强。与泰国出口结构相似的周边国家为了维持本国产品的出口竞争力,也会竞相使本国货币贬值。正是基于这种预期,国际投机者必然要对这些国家的货币做空头,而投机性的抛售就会对这些国家的货币产生巨大的贬值压力。另外,心理因素也会加速金融危机的传递。由于经济类型的接近,东南亚国家在不同程度上都存在与泰国类似的经济问题,如汇率制度缺乏必要的灵活性,不良债权、经常项目逆差等,投资者也害怕当地会发生金融危机,于是干脆把资本从新兴市场撤走,从而导致其它国家的金融危机实际发生。
传递中止 国际金融危机的传递力度一般与传递源的距离成反比,距离越近被传染的程度越大。同时,传递力度与各国的经济实力、金融体系的健全程度、金融市场的开放和管理程度以及汇率制度的灵活性、有效性成反比,被金融危机传染的国家,这些指标往往不佳,相反,则传染的程度相对要轻一些。
国际金融危机的传递中止,与区域内有无中流砥柱,即经济强国的实力及其解救他国金融危机的态度,并与国际社会援助的方法和及时性有着很大关系。在东南亚金融危机爆发之初,如果区内强国对泰国的问题能给予重视并及时资助,危机不至于会扩散到后来那么大。
理论解释
![货币传递机制(图4) 货币传递机制(图4)](http://a4.att.hudong.com/63/82/01300000110309122316825845907_s.jpg)