如何设计低成本或零成本的套期保值交易? 企业在日常经营中往往需要规避产品的价格波动风险,从而产生套期保值交易的需求。传统意义上,一些企业通常选择期货市场进行套期保值交易,这种交易的优点是比较简单,但往往达不到最优的操作效果。随着金融衍生品市场的日益发展,多样化的套期保值交易将是必然趋势。
本文针对企业在进行套期保值操作时,进行低成本或零成本的交易产品设计,以便在尽量压低成本的情况下,达到最佳的套期保值效果。
传统的套期保值操作(期货市场)
一般企业在进行套期保值的操作过程中,往往通过期货市场达到保值目的。根据各自的需求不同,分为买入套期保值和卖出套期保值两种方式,通常是在期货市场上持有与现货市场头寸相反、数量相等的同种商品的期货合约,即在现货市场上买进(或卖出)某种商品的同时,在期货市场上卖出(或买进)相同数量商品的期货合约,无论现货市场上的价格如何波动,最终能取得在一个市场亏损的同时,在另一市场上盈利的结果,并且亏损额与盈利额大致相等,从而达到保值的目的。
当然,随着套期保值的发展,企业也逐渐发现全额的套期保值效果不一定是最好的。因此,引发了企业对最优套期保值比率的研究,即按照一定的比例买入或卖出期货合约。在不考虑其他交易费用的情况下,通过期货市场的套期保值操作盈亏如下所示。
表为期货套期保值操作盈亏
在传统的通过期货市场进行套期保值的交易中,还需要考虑时机的选择问题,因为套期保值的效果往往受到基差变化的影响。因此,这类方式的套期保值具有一定的不确定性,即可能产生有限的亏损或盈利。
低成本或零成本套保交易设计(引入期权交易)
引入期权交易后,企业的套期保值交易可能以更低的成本甚至零成本进行。期权大致分为看涨期权和看跌期权,以及由这两个基本品衍生出来的奇异期权,通过买入和卖出的各种组合,可以变化出多样化的产品,满足不同的投资需求。不过,企业在套期保值的操作中,不建议采用复杂的衍生品交易,以免产生不必要的损失。
1.资本保证类嵌入期权的结构性产品应用
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