关于早期投资策略，追梦者基金创始人、创新谷创始人朱波、英诺天使基金创始合伙人李竹、洪泰基金管理合伙人彭创、雲九资本董事总经理邱谆、梅花天使创投创始合伙人吴世春、红点创投中国创始管理合伙人袁文达、零一创投创始合伙人赵勇、安芙兰集团董事长周伟丽谈到了自己的看法。

2016 年，天使投资到底有什么状态？

周伟丽认为，2016 年天使投资的情况可以从三个角度来看：投资阶段、投资地域、投资领域。

阶段：三年前外资背景基金投资 A 轮的向前走，而今年天使基金走向 A 轮，这与商模创新大风口的开启与关闭是正相关的。

地域：境内走向境外，所谓投资 2.0，国际化地区以美国硅谷、以色列、及印度为主亚州，人民币外币双币并行基金在机构间开始兴盛。境外高精技术+国内广阔市场和丰厚的资本，是今年天使机构加速国际化逻辑。

领域：由商模创新走向硬科技，商模创新型企业今年仍然有机会--新媒体（papi 酱、有书共读及新媒体广告公司）、新文娱（映客、斗鱼、果酱直播网红经济）、新消费（产品：小牛电动，服务：摩拜单车，渠道：集成汇）、新金融（炒外汇老虎金融、159 彩票）。今年 AR/VR、AI 智能、无人驾驶、智能硬件，大领域精准医疗、商模项目出海。商模创新与硬科技结合的公司更性感更安全。

李竹认为，2016 年的天使投资有两大趋势。首先，增长率比前几年大幅度的下降，今年整个天使投资比去年略有增长，但是总和里面有两极分化的趋势。第二，模式创新在往技术创新方面迁移，技术创新是未来的一个大的趋势。

对此，袁闻达认为 08-16 年，本土的创业公司在各个重要的领域都已经取得了阶段性的胜利。中国现在就是一个自成一体的体系，除了美国以外，唯一的这么一个国家。

而关于天使投资人应该如何选择投资对象，各位投资人也有自己的观点。

赵勇认为，天使投资是百花齐放，各种流派都很不错。

吴世春则认为，创业进入了深水区，不能投中头部项目，难以获得高回报。去年也有几个方面，O2O 和穿戴设备，今年追逐的 VR，还有人工智能，也是概念多于实际的造血能力，离盈利还比较远。这些坑都会导致一些跟风式的资本，就会栽在这里面。

彭创的观点是，早期投资和晚期投资的差异性很大，早期投资真的很难做。早期投资不是公益，除了实现 LP 现金财务回报以外，确实有一定的社会价值在里面，怎么把这两者结合起来是很重要的命题。有人说现在投资进入了深水区，其实创业更是进入了深水区，对于投资来说，最大的成本是一个投资人在这里面花的时间，所以需要控制投资的节奏和速度，做好投后的服务。

关于风口，很多 VC 界的大佬都强烈反对追风口和投风口，那么天使在投资当中是不是要看风口呢？

李竹表示，风口不是看 VC 的研究报告看出来的，而是创业者做出来的，所以天使投资人要发现风口，首先是因为投资了其中某个项目，投了一个项目之后，觉得这个方向发展得非常快，有趋势，跟创业者一起去学习，发现了这个趋势。对于早期投资人来说，所谓风口要有五年上的投资周期。

关于投资对象的选择，吴世春认为，一旦某种东西被总结出了，被媒体按照范式总结出来，就一定要谨慎。你听不明白，或者说不出来的东西，才是比较珍贵的。

那么，在各位投资人眼里，什么样的创业者容易失败呢？

李竹认为，如果一个公司历史不长，你感觉创业者很能干，结果你投了，往往会失败。公司的文化，或者是决断力导致了他不成功。公司历史不长，一般不会投。

彭创的观点时，CEO 自我调整能力是非常关键的，市场应变能力和自我调整能力差的不会投。

邱谆则觉得需要看综合素质，这个人从一开始看，比如他是技术出身，他是个技术大牛的同时，必须具有销售能力、商务能力，包括资本运作能力，这些东西都要懂，不光只是技术。

吴世春说道，玻璃心的创始人不能投，CEO 是要带领大家跪着活下去的人，有的人是学霸，从小从优秀走到优秀，一路保送到清华和北大，中间没有好的逆境的逆商，没有克服逆境的能力，没有面对挫折的能力，是很难投的。

袁文达表示，如果在做一个追跑的角色，如果一个市场已经有一两家比较大的企业，然后有另外一家是追跑的角色，或者是一个市场在快速整合的时候，要去做个追跑的角色，是比较难的。

赵勇认为耳朵太软的创业者是不能投的，比较偏执和自信的 CEO 比较理想，他可能会犯错误，但是往往能走到头。

而周伟丽觉得有些 CEO 只懂做事，没有赚钱的狼性不能投，没有经济的嗅觉不能投。

吴世春认为，事情一定要在拐点跟转折点上，才会有比较大的机会。

最后周伟丽则认为，一定要在富矿区挖矿。