被誉为“爆款制造机”的北京文化(000802)终于交出了2018年的成绩单。

　　3月21日晚间，北京文化(000802.SZ)2018年年度报告终于出炉。财报显示，北京文化在报告期内实现营收12.05亿元，同比减少8.78%；归属于上市公司股东的净利润约3.26亿元，同比增加4.99%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3.1亿元，同比增加3.27%；基本每股收益0.4524元，拟每10股派发现金红利(含税)0.6元，同比增长5.85%。

　　从《战狼2》到《我不是药神》、《无名之辈》再到《流浪地球》，在一部部爆款电影的加持下，北京文化走进聚光灯下。尽管爆款不断，却并没有给北京文化的财报带来太多惊喜。

　　北京文化总营收下降8.8%，

　　爆款频频却无法拉动全年财报

　　从《同桌的你》、《心花路放》到《战狼2》《我不是药神》《无名之辈》《流浪地球》等，北京文化所投资影片在影市票房上的成功有目共睹。

　　2017年保底发行的《战狼2》以56.83亿元的票房成为中国影史票房最高的电影，北京文化“一战成名”，2018年至今更是连中三部爆款影片。但遗憾的是，北京文化在报告期内实现营收12.05亿元，同比减少了8.78%。

　　对于2018年营收同比下降一事，北京文化表示：主要是因为公司综艺项目收入和影视经纪业务收入较上年同期有所减少；归属于上市公司股东的净利润同比上升则主要原因是本报告期公司影视业务产生的收益都较上年同期有所增加。其中，公司综艺项目收入和影视经纪业务收入，主要来源是其所收购的浙江星河文化。

　　自2013年收购了摩天轮文化后，北京文化（北京京西文化旅游股份有限公司）便正式踏上了转型之路。2014年收购了两个影视行业标的，北京文化核心业务逐步向影视板块转移。2016年4月，北京文化通过定增完成了对华谊兄弟(300027)高管娄晓曦的世纪伙伴以及金牌经纪人王京花的星河文化，这两家影视文化公司100%的股权收购，其影视行业的拼图逐步补齐。

　　王京花浙江星河文化旗下艺人包括陆毅、郭京飞、柯蓝、 李念、印小天、朱雨辰等人，至于拖累北京文化财报原因，业绩对赌是根本。2014年北京文化收购星河文化，星河文化曾承诺将于2014年、2015年、2016年和2017年分别完成业绩4970万元、6530万元、8430万元和1.04亿元，且每一年都完成了该承诺。

　　2018年是其完成收购业绩对赌的第一年，且完成对赌后的市场业绩变脸惯性再次上演。报告期内，公司艺人经纪业务营收较上年同期下降44.65%，这当然也离不开近两年严峻的外部市场形势。

　　同时，从北京文化2018年报来看，除了艺人经纪收入的下滑外，公司综艺营收因业务的剥离而同比下降100%，电影方面，《我不是药神》《无名之辈》的助力以及所带来的利润被其他项目所“拖累”，也是公司整体业绩乏力的一大原因。

　　2018年，于暑期上映的《我不是药神》、年底由北京文化出品并主控宣发的《无名之辈》以及春节档的票房冠军《流浪地球》，分别取得了31亿、7.94亿以及已超46亿元的票房成绩，并都斩获不错的豆瓣评分。但眼光精准的北京文化，其实并没从这些爆款电影中分食太多。

　　据年报披露，北京文化2018年影视经纪业务项目中，收入金额排名前五名的分别是《倩女幽魂》《我不是药神》《大宋宫词》《无名之辈》《英雄本色2018》，其中待播剧集《倩女幽魂》以近3.6亿元的收入占比最高，票房为31亿元的《我不是药神》所带来的收入约为2.55亿元，票房7.94亿元的《无名之辈》则带来了约0.99亿元的收入。

　　截止披露日，北京文化共上映了八部电影作品，包括《英雄本色2018》《猫与桃花源》《脱单告急》《我不是药神》《美食大冒险之英雄烩》《无名之辈》《来电狂响》和《流浪地球》。

　　显而易见，这些影片中，除了《我不是药神》和《无名之辈》外，其余的影片或盈利可以忽略或呈亏损状，爆款产品的票房难以弥补其他影片以及其他项目板块造成的亏损。

　　值得注意的是，春节档冠军《流浪地球》并未计入北京文化2018年业绩，该片当前累计票房已达到46.44亿元，这一数额最终能给北京文化带来多少收入，又能让影片导演郭帆以及投资方之一的吴京分食几多？成为北京文化年报之外的另一看点。

　　一部《流浪地球》，

　　北京文化、吴京、郭帆分食几多？

　　2019年已行至三月，《流浪地球》票房在一路飘红后，随后也如2017年的《战狼2》一般，延长上映2个月。截至今日（3 月27日），《流浪地球》在中国大陆地区上映51天的累计票房达 46.44 亿元。

　　据猫眼专业版数据显示，《流浪地球》主要出品方共有4家：中国电影股份有限公司、北京京西文化旅游股份有限公司、吴京的北京登峰国际文化传播有限公司，导演郭帆的郭帆文化传媒有限公司。此外联合出品方包括阿里影业、腾讯影业、上海电影等。其中，中国电影和北京文化是出品方也是发行方，北京文化和郭帆文化传媒还是《流浪地球》的制作方。

　　据北京文化此前公告称，截至 2019 年 2 月 10 日，公司来源于该影片的收益约为 7300 万 元-8300 万元 ，彼时《流浪地球》累计票房收入约为人民币 20.107 亿元 ，收益占票房比为3.63%-4.13%。以影片当前46.44亿元的票房收入为基准，北京文化源于该片的收益约为1.69亿元-1.92亿元。

　　同时，导演郭帆的郭帆文化传媒有限公司也参与了影片的投资，据北京文化2018年5月和2019年1月的公告显示，郭帆文化传媒前后总投资达3900万元，郭帆持股46%。

　　据北京文化年报所披露的关联交易情况显示，公司2018年向郭帆文化传媒采购电影制作、宣传服务金额约为1779.93万元，2017年为7245.62万元，两年加起来的金额约为9025.56万元。持股46%的郭帆个人收益可推算为4151.76万元。

　　此外，如北京文化一样，吴京这两年在电影项目上的投资亦是一鸣惊人。众所周知，吴京本是“零片酬”出演《流浪地球》的演员，但由于剧组资金问题，吴京自掏6000万元参与了《流浪地球》的项目投资。此次吴京是通过登峰国际进行的影片投资，他个人在公司所占股份为90%。

　　根据如今的分账模式来看，扣除3.3%的营业税和5%的电影事业专项资金，剩下的91.7%为一部电影的“可分账票房”，并由电影院、发行方和制片方进行分成。其中电影院及院线提留57%，中影数字提留1-3%的发行代理费，制片方和发行方拿剩下的40-42%，一般约为40%。结合当前约46.44亿元的电影票房，到投资方手里的收益最多为46*40%=18.4亿元。

　　作为主要投资方，中影曾于2014年影片筹拍时宣布预算为5000万美元，约33000万人民币。北京文化此前在公告称，公司拟参与电影《流浪地球》的投资，总投资额不超过1.075亿元，其中公司投资的影片制片成本7250万元，公司垫付的宣传和发行成本不低于2500万元、不超过3500万元。再加上郭帆方和吴京方，四方投资加起来总计33000+10750+6000+3900=53650万元。基于影片还有其他诸多相关投资方，可肯定的是影片总投资必然在5亿元以上。

　　以5亿元为基准，吴京公司占总投资的6000/50000=12%，18.4*12%=2.208亿元，22080-6000=16080，即吴京的登峰国际当前收益约为1.60亿元，以吴京所占90%的股份来看，吴京个人收益粗略估算为1.608*90%=1.447亿元。

　　有人欢喜有人忧，虽然《流浪地球》所带来的盈利是可观的，但对北京文化来说实属杯水车薪。且从目前北京文化的发展状况来看，伴随爆款影片的频频出现，其股票的不稳定也已是常态。

　　《战狼2》的上映让北京文化股价从14.37元/股上升至22.42元/股，一周后又下跌至10元左右；《我不是药神》上映前后，股价从9.02元/股一度蹿升至17.18元/股，一周后再度回落至9元左右；这样的过山车后来又先后在《无名之辈》以及《流浪地球》的上映周期呈现。每逢影市出现爆款电影，公司股价快速增长是必然现象，但热度褪去后，股票也随即飘绿。这种长期的不稳定状态，导致股民往往会在股票大涨时选择及时撤退，股票减值亦无法避免。

　　成也爆款，颠簸亦爆款。被爆款左右的北京文化充满太多不确定性，内容为王的当下，资本市场更是如同赌场，而对于商誉围城、质押爆仓且接下来还有诸多影视项目的北京文化，这条并不好走的道路充斥着博弈，亦充满着希望。

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