至诚财经网()3月20日讯

　　今日人民币兑美元中间价报6.7101元，较上一交易日(3月19日)的6.7062元下调39个基点。

　　最近人民币汇率相当稳定，自去年11月以来人民币兑美元甚至升值3%，而原因不仅限于达成协议的可能性越来越大。中国不太可能同意对人民币实施长期约束限制。但目前的市场和经济趋势意味着，现在保持人民币兑美元汇率稳定不会让中国政府损失什么。

　　中国的出口正受到冲击，但自2018年末以来中国的进口降幅更大，原因是经济增长放缓以及油价大幅下跌。2017年和2018年的大部分时间里，中国进口增速比出口增速快约10个百分点。自去年12月以来，进口增速大幅下滑，这帮助改善了中国的贸易平衡情况，也为人民币提供了支撑。

　　美联储的政策立场更偏宽松也起到一定作用。去年11月，10年期中国国债收益率比10年期美国国债仅高0.25个百分点，而现在这一收益率之差已是原来的两倍。收益率之差扩大以及中国股市今年大幅反弹令人民币资产的吸引力上升，进而也提振了人民币汇率。

　　当前真正的不确定因素是中国房地产市场。2014年底，国内房地产市场陷入低谷迫使中国央行进入了强有力的宽松货币政策周期，并在2015年引发大规模资本外流。央行的宽松政策也催生了历史性的股市泡沫，股市泡沫最终破裂更是加剧了资本外流压力。

　　中国房地产市场当前再度走软，股市也有一丝泡沫迹象。虽然有充分理由认为本轮房地产市场震荡不会像上一次那么具有灾难性，但如果住房市场确实再度陷入谷底，中国央行将几乎可以肯定会采取力度更大的宽松政策加以应对。到那时，所有针对人民币的押注都会落空。