2014年12月，振发在官网发布消息称，旗下振发新能源(美国)有限公司与纽约证券交易所上市公司STR Holdings，Inc。(NYSE:STRI)签署战略并购协议，完成股权交割。该项交易是真正意义上中国民企收购并绝对控股纽交所主板上市公司的第一案。2015年1月12日，查正发来到纽交所敲钟，标志着2015年第一家中国民营企业成功进驻纽交所。

美股之外，查正发亦寻求登陆国内资本市场。

2014年8月，上市公司珈伟股份公告，拟作价18亿元收购华源新能源100%股权。华源新能源为振发旗下核心EPC(即光伏电站建设工程总承包)资产。

从股权结构来看，装入珈伟股份体系内的华源新能源此前归属于振发能源旗下，振发能源背后则是江苏振发控股集团，再由查正发等人直接持股。

2015年9月，珈伟股份发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易实施情况及新增股份上市公告书》，标志着与华源新能源的重组完成。通过此次交易，振发系的部分资产登陆资本市场，振发系自身成为上市公司珈伟股份的单一大股东和仅次于实际控制人丁孔贤方面的二股东。

查正发告诉新京报记者，我们和珈伟重组的是工程板块，电站板块是计划做IPO。但因为补贴拖欠的问题，国内资本市场上还没一家纯新能源电站企业上市。

成为上市公司股东之后，振发获得了又一融资渠道。

2015年9月15日，也就是在重组完成的同一月，珈伟股份公告，振发能源将其持有的公司首发后机构类限售股股份(占公司股份总数的7.82%)质押给国元证券股份有限公司，用于补充营运资金。

到2015年12月10日，振发能源累计质押超过1.245亿股珈伟股份股票，占其持股比例的99.7%。

虽得以质押上市公司股票，但振发的负债规模仍在增大。

据珈伟股份2014年重组方案披露，振发能源集团截至2013年的总资产是58亿元，总负债39.6亿元。珈伟新能2018年公告披露，截至2017年12月31日，振发能源集团有限公司未经审计的资产总额为2002093.66万元，负债总额为131亿元。

收缩

债务规模增大，振发面临的诉讼也在增多。

早在2015年9月30日，珈伟股份公告，接到大股东振发能源集团通知，其持有的公司32.53%股份被北京市高级人民法院司法冻结，冻结期限从2015年9月29日至2018年9月28日。

截至该公告日，振发能源集团共持有珈伟股份首发后机构类限售股83212735股，占公司总股本的32.53%，已全部冻结。

对于振发的资金紧张，一位已离职的振发员工对新京报记者表示，振发光是电站业务，就投资了几十亿元，每年要付的利息是很大的。而且，几年前西北地区限电，补贴下发速度也太慢。据其了解，振发在这一年多已经很少开发新电站。

他表示，自从2017年底开始，公司出现欠薪问题，其在去年离职，现在仍欠有5个月左右的工资没有发。

前述光伏电站行业人士告诉新京报记者，光伏电站企业资金紧张几乎是行业普遍现象，并不奇怪。资金紧张当然与企业的扩张有关，但更重要的是因为补贴拖欠，让企业的现金流很难健康。

“振发开始一直冲在行业最前面，但随着民营企业一窝蜂进来，我们就开始退了。为什么呢?因为大家都开始做电站的时候，行业的盘子就越来越大，我们预见到国家支付补贴的缺口也会越来越大。”查正发对新京报记者表示，“以前的补贴都是及时支付，但2016年开始由于可再生能源的量太大，导致生物质能源、风电、太阳能都出现补贴缺口，我们也不再投资建设太阳能电站了。”

公告显示，振发之后的最大民营光伏电站投资商协鑫新能源去年至今频现资产出售动作，最新一笔是在3月28日，总代价为人民币24644万元。此外，隆基股份2018年7月将旗下17个分布式光伏项目公司100%的股权出售给正泰电器，涉及项目容量106.3MW，股权转让交易总价7亿元。

不再新增投资光伏电站之后，振发去年也开始出售资产。

2018年8月，珈伟新能公告，收购振发能源集团和振发新能集团旗下的金昌振新西坡光伏发电有限公司等公司，作价85030.76万元。

查正发告诉新京报记者，“除了给珈伟一部分，其他的该给央企也给央企。我们不能去往前冲，需要沉淀。”

到了今年2月27日，上市公司易事特公告，拟以自有资金人民币32500万元收购振发新能集团有限公司持有的金昌国能太阳能发电有限公司100%股权，交易完成后，金昌国能成为公司的全资子公司。这意味着，振发的资产出售动作再次落地。

在前述离职的振发员工看来，如果振发能够在资金刚开始困难的时候出售一些电站，也不至于走到如今这一步。

查正发表示，行业内都是2017-2018年收缩的，“我是提前一年，也就是2016年收缩的。因为我们是行业的先行者，对市场最敏感。再往前冲可能死得更快，但如果收缩，那守得住还是守不住也是一个问题。”

新京报首席记者 赵毅波