之前说过要对科创板做一些不正经解读，就是这篇了。

　　一、“科创板”会不会一地鸡毛？

　　如果不为了黑而黑，为了捧而捧，标准答案应该是这样的：

　　1、短期稳拿了（半年到1年）；

　　2、长期一定成功（ZZ正确）；

　　3、中期说不准（1年以后跟市场走）；

　　科创板的成功推出，是包括ZJH、交易所、甚至相关地方政府领导今年最大的KPI，其ZZ高度绝对超过以往任何一次。要知道，创业板从首次提出，到最终上市用了整整11年，而科创板从概念问世到首批企业受理，只用了137天。

　　所以短期稳拿是无论如何也要保证的，这完全可以通过加强企业质量审查、窗口指导估值水平、资金备战呵护、严防死守爆炒等一系列方式来完成。近期严查违规开户，也是这个目的。

　　但是中长期以后的情况，是如论如何也无法人为控制的，一切还要跟着市场走，谁也无法预料就算贸易战不打了，外星人会不会来入侵。至于长期，当然一定成功的，有第二种选择吗？

　　二、CDR是不是废了

　　是的。

　　哦不，应该说，虽然去年的CDR不搞了，但是刘前主席为我们积累了宝贵的经验，现在中概股回归直接上科创板发CDR就好了。

　　这种情况，大家要习惯。

　　历史上什么国际板、战略新兴板，还有已经奄奄一息的新三板，为有牺牲多壮志，不经历几个“渣男”怎么能成熟起来呢。

　　但是把中国海外优质公司引入国内的大方向，肯定是不变的，尽管一时半会儿BAT意愿不是很强，但这是早晚的事儿。

　　之前我们发过一个图，说A股完全代表不来中国经济十年来的变化，因为过去十年最棒的公司都在境外上市，上证综指的涨幅竟然只有海外内地指数的一个零头。

　　三、为啥一定要搞科创板？

　　我们把这个问题拆成三个层级。

　　老板面对的问题是：

　　转型中下滑的经济，中美不可避免的竞争，落后的资本市场。

　　高管分别解读：

　　经济下滑，债务（间接融资）扩张不下去了，全是刚兑容易闹矛盾，P2P跑路只是开胃菜；

　　贸易战打着打着终于变成了科技战，中兴事件和晚舟事件已经让盲目乐观的战狼意识到，科技实力追赶才是根本；

　　而资本市场利益复杂沉疴严重，不改不行，一改就乱，于是把所有的改革放在一个增量市场来做试验；

　　最终形成方案：既要加大直接融资比重（投资者从债主变成股东），还可以支持科技企业烧钱（全民变成一个大VC），又是资本市场改革的试验田（什么注册制涨跌停都放开），那就是科创板，真乃天选之子。

　　四、科创板最重要改了什么？

　　下图可以看出来，除了T+1没有改，其他能改的基本都改了。

　　投资者最需要适应的是，涨跌幅20%和前五天没有涨跌停。

　　同时要面临的最大难题是：这些企业你可能连听都没听说过。不像茅台伊利、格力榨菜，好歹你知道是吃过用过，而这些公司你可能完全摸不清头脑，同时更困难的是，这些企业的财务报表可能五花八门甚至烂的一批，因为上市门槛比港交所和纳斯达克还要灵活。但财务报表烂不代表不是好公司哦。

　　五、科创板是散户用业余爱好挑战机构吃饭本事

　　从目前公布的政策，可以比较明确的是，监管部门希望这是一个由机构主导的市场，但是又需要活跃的散户来提供流动性。一个新赌场要开业，所有赌徒都跃跃欲试，这可以理解，但科创板的这些变化会导致散户盲目参与被完虐。

　　散户完全不具备看懂这些科技公司的专业能力：一会儿半导体，一会儿芯片，一会儿生物技术，就是专业人员一时半会也分辨不出骗子和大神；

　　散户完全不具备交易科创板的心理素质：上市前五天没有涨跌幅，每天涨跌20%，超严格的退市制度（卖房都保不了壳），喜欢追涨杀跌的散户会被玩死；

　　散户完全不具备评估这些公司的估值能力：从上市标准看，这些公司可能是亏损的，从发展周期看，这些公司也很有可能是行业初级阶段，刚学会了看市盈率额散户可能再次懵逼掉。

　　下表这七八种估值方法自行感受一下（新时代证券报告，公众号回复“估值方法”获得原文件）

　　按照目前“50万+2年经验”的开户规则，85%以上的散户将无法参与科创板，但是前期很多券商偷偷放宽了要求，还有一些通过垫资过桥一下，就把户给开了。现在证监会要求严查，但是估计仍旧挡不住赌徒们的热情。

　　但是在规则制定上，证监会把好处基本都给了“自己人”。

　　参加新股询价，只允许七类专业机构，排除了个人大户的定价权；

　　新股网下打新，只允许七类专业机构，排除了个人大户；

　　新股网下分配，一半要分配给公募基金等A、B类投资者，排除了C类账户（私募大户）

　　新股网上打新，回拨机制大幅减少，60-80%要给网下，网上只能分到一点点；

　　参加战略配售，只允许六类相关机构，排除了个人大户。

　　所以，无论你是想打新，还是参加战略配售，如果不是“自己人”，就基本没什么可玩的，直接去二级市场搏杀吧。

　　而公募基金基本是散户参与科创板的最好方式，也是证监会希望引导的，因为公募基金不会也不敢乱来。

　　但是从另一个方面讲，如果活跃的个人投资者不够多，市场的流动性也会下降，初期关注度高当然没问题，后续还是必须要有韭菜们的冲杀。

　　六、上市会爆炒还是暴跌？

　　可以非常明确的讲，绝对不会暴跌。

　　一是估值的窗口指导；二是保荐券商和企业高管的跟投；三是引入了绿鞋机制；四是首批企业质地一定不错（很多都是投行和地方政府的大宝贝儿）。

　　但是会否爆炒呢？我们只能拍脑袋了。

　　从中小板和创业板的历史情况来看，上市都被爆炒了，那时候新股也是没有涨跌幅的哦。但是区别是，现在前5天都没有涨跌幅，猜想一下，如果游资要玩的话，很有可能会在第五天玩，而不是第一天。

　　融券这个问题，如果开盘涨的话，对于战略投资者，反正股份锁定的，不融白不融，但是如果跌的话，估计他们不会借券砸自己的盘，在加上融券还要通过证金公司，监管部门也会有指导。综合看，融券和绿鞋机制，对于抑制炒作会起到一定的作用。

　　七、绿鞋机制什么鬼，为什么利好券商

　　关于绿鞋机制，我们已经写了一篇科普文章：中国版”绿鞋机制”正式出炉，这篇可能是最通俗的解读

　　这里只放一张图，你只需要了解到，绿鞋是用来稳定股价的，只要股价跌，投行就会进场买股票（最多总规模的15%），只要股价涨，投行就会要求上市公司多发行股票（也是最多15%），这时候投行就可以多赚承销费。

　　另外绿鞋机制对应的股价稳定期，是一个月，之后绿鞋机制就退出了。

　　八、哪些券商报了哪些公司？

　　直接看图吧，截止4月11日，所上报的这些公司，大部分在TMT和医药行业，几乎没有散户能看懂的（其实我也看不懂）。

　　而从投行角度看，中信和中信建投(行情601066,诊股)这种大券商手里的货最多，小券商则大多是给地方国资给的饭。前两天发文说基金公司在二八分化（公募基金的寡头新世界(行情600628,诊股)？），券商何尝不是，现在外资券商放开了，搞几个强大的本土券商特别是投行，是必须的。

　　九、资管产品如何参与科创板？

　　科创板还没发，资管产品的准备已经如火如荼，为什么这么早就要开始销售？

　　其实可以倒推出来。如果科创板按照预期在6月份推出发行，按照现在网下新股发行的市值要求（20个交易日1000万或6000万沪市市值），那么这些产品5月份就要配齐上交所的股票，那么现在就要开始发行募集资金。

　　所以近期证监会突然开始批复科创板相关的基金，也基本是卡着这个时间节点。注：以上是我YY的。

　　总之，这些产品目前都开始在各个渠道发行了，目前第一批是上图中倒数第二行的【科技创新基金】，这些基金除了科创板，主板中小板创业板也都可以投资，但是都会集中在科技公司。

　　而【3年封闭】产品，从形态上和六只CDR基金很像，都是灵活配置型，没有参加配售的时候大部分情况可能会配债。

　　另外值得注意的是，去年发行的六个CDR战略配售基金最近交易价格开始溢价了，因为他们是目前最明确可以参加科创板的能买到的产品，可见预期有多高。只不过对于场外投资者，要等到7月份，它们才会再次开放。那时候科创板估计都交易一阵子了。

　　除了零售渠道，保险、银行的机构资金，也在盯着这些产品，特别是打新，目前找不到比公募基金更好的方式。

　　对于资管产品，在此不做过多分析。后面会单独开篇。

　　十、科创板向往的A股应该是什么样的

　　目前中美股市现状是这样的：

　　但美股也不是一蹴而就的，标普一样是走了30多年的路才到今天。第一大特点是权重股由金融石油变为科技股和医药股，第二大特点是权重股二八分化会越来越明显。希望这也是A股的未来。

　　标普5巨头=后283家公司的总市值

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