马云如果把支付宝单独拿到美国去上市，按照平均市净率，1元股本只能算4.6元，而拿到A股1元股本可以估值7.3倍。对马云来说，是身家接近翻倍的问题。

最近一段时间，马云可称得上是春风得意，阿里巴巴美国上市，马云按照股票市值计算成为中国首富，双十一销售额再创新高，阿里股价大涨，马云资产再度增值。在接受CCTV《对话》节目访谈时，马云说：“我倒是没有想过什么，但是应该来讲支付宝一定会上市，小微金服，上市的主要目的不是为了钱，而是让更多参与者能够分享。也很遗憾阿里巴巴没有办法在A股上市，各种原因，我希望支付宝有这个机会。”

马云的阿里巴巴已经在美国上市，为什么马云还看中A股市场呢？还希望支付宝在中国上市呢？

一、支付宝的实质是什么？

简单说，支付宝的实质上一家拥有互联网优质客服的网络商业银行。商业银行用大白话说，就是低利息拉存款，高利息放贷款，吃利差赚大钱的机构。这个是国家特许的，没有许可不准随便开。

而马云通过支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷变相成了一家网络银行。这个银行首先是从支付宝开始的，我买东西不放心直接给卖家钱，得通过支付宝先把钱给淘宝。而从付款到收货确认（笔者这种懒人一般是不收货，等系统自动收货确认）有一段时间。

这段时间就有了沉淀资金，10000元的放在淘宝上20天，淘宝就赚了你20多元利息。而淘宝在2013年度交易额是1.1万亿。都按20天算，淘宝吃的这个利息就是22亿！当然，利息不会从天上掉下来，马云拿着你这个沉淀资金，他或者去存银行，或者去买国债基金，或者去放高利贷……。

当然，比较稳妥收益又比较高的还是给熟人放贷款，贷款利率比存银行买国债高多了，而且熟人知根知底嘛。谁是熟人呢？在淘宝开店的小老板就是熟人，他们多少年的进货卖货淘宝天猫都有数据。知道你的详细经济情况，你的收入来源都要经过淘宝，不怕你不还钱，敢不还转了你的网店你怕不怕。

于是，就有了蚂蚁小贷，把支付宝里面的免费资金，高利息发放给熟悉的淘宝小老板，吃利息，马云就赚大钱了。另外，优质的贷款客户不止小老板，我们买家买的东西多了，马云也知道我们的经济情况。所以我们想贷款买个车，马云也提供消费信贷给我们，相当于银行的消费贷款。我们享受点低利率，马云赚我们的钱，皆大欢喜。所以支付宝的实质是一家网络商业银行。

二、为什么要在A股上市？

按照彭博终端提供的全球行业分类标准(GICS)分类下的上市公司加总平均估值数据（数据有几个月，未得到最新数据，但是趋势不变）。A股软件与服务分类下6个子行业的行业平均市盈率为84倍，市净率为7.3倍，而行业平均净资产收益率(RoE)为10%。

而美股前3000大公司中此类公司的行业平均市盈率仅为28倍，市净率为4.6倍，RoE却高达19%。支付宝虽然实质上是一家网络商业银行，但是它算是互联网概念股，算在这个软件和服务业分类里面。从上面的数据可以看出，马云如果把支付宝单独拿到美国去上市，按照平均市净率，1元股本只能算4.6元，而拿到A股1元股本可以估值7.3倍。对马云来说，是身家接近翻倍的问题。

而从中国银行类股票的效益看，在中国金融业是相当赚钱的。支付宝作为一家具有优质客户和充分信息的网络商业银行，效益预期恐怕会比A股上市的几家商业银行更好。商业银行的效益，互联网公司的市盈率，支付宝一旦在A股上市股价会非常惊人。马云的财产也会再上一个台阶。

三、财产之外的考虑

除了身家之外，A股上市也是一个利益共享，扩展人脉的途径。中国A股上市的硬门槛很低，注册资金5000万现在看是毛毛雨，三年盈利之类的门槛也毫无问题。A股上市的难度在于审批，而审批的难度在于利益分享。在A股上市的过程中，各方都会从中分享利益，虽然作为支付宝和马云送出去一些利益，但是这些利益可以密切与各方的关系。

在这个过程中，银行、证券公司、相关政府机构以及各种背后的神仙都会得益。而马云则会从中获得更密切的政商关系，这对不缺钱的马云很重要。

所以，支付宝在A股上市是多方共赢的好事，马云可以获得更多的身家；各方也能获得更多的利益；马云还可以密切与各方的关系；小投资者有投资机会；这对大家都好。
 

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