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1、BSV模型概述

BSV模型概述

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　　BSV模型是由Barberis、Shleffer和Vishny于1998提出的。BSV模型认为，人们进行投资决策时存在两种错误范式：

　　其一是选择性偏差(representative　bias)，如投资者过分重视近期数据的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重视不够。

　　另一种是保守性偏差 (conservation)，投资者不能及时根据变化了的情况修正增加的预测模型。

　　这两种偏差常常导致投资者产生两种错误决策：反应不足(under－ reaction)和反应过度(over－reaction)。

　　BSV模型是从这两种偏差出发，解释投资者决策模型如何导致市场价格变化偏离效率市场假说的。反应过度和反应不足是投资者对市场信息反应的两种情况。投资者在投资决策过程中，涉及与统计有关的投资行为时，人的心理会出现扭曲推理的过程。事件的典型性将导致反应过度，而“锚定”将引起反应不足。事件的典型性是指人们通常将事情快速地分类处理。人的大脑通常将某些表面上具有相同特征而实质内容不同的东西归为一类。当事件的典型性帮助人组织和处理大量的数据、资料的时候，就会引起投资者对某些旧的信息的过度反应。

　　比如说在大豆的期货市场上，从历史数据中分析季节性因素。再根据“老合约运行终止，最后往往都是跌”的经验（如S211和S301），得出“期价最终应是跌”的结论。但当基本面有较大变化的时候，人们往往会由于对上述概念反应过度而忽略基本面的新变化，从而产生价格的失真（如对S211和S301价格的长期压制上）。但是，并不是说投资者不会改变他们的观点，随着时间的推移，基本面的这种变化持续下去，投资者将最终改变错误的观点。

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