经历了将近两个月的探讨与酝酿，香港新股发行制度改革开始发酵升温。此次上市架构建议咨询发布的初衷和本意，市场多发发表了各自的简介与分析。

　　由香港证监会、港交所早在6月下旬联合发布的一项上市架构建议咨询，经过业界将近两个月探讨、酝酿，近日开始发酵、升温。关于此项上市架构建议咨询发布的初衷和本意，市场多方发表了各自不同的见解和分析，甚至有业内人士质疑香港证监会的“改革”意在独揽新股发行审批大权。

　　为此，香港证监会高层于日前对来自业界的质疑予以正面公开回应，不过，此举不但没有起到为激烈争论降温的作用，反而令持不同观点的各方的对抗愈演愈烈。此后，市场有关香港证监会与港交所“夺权”的讨论之外，更有声音关注于香港新股市场是否会“做烂市”？为何港股估值这么低、流动性这么差、老千股这么多？港股还有没有未来、出路在哪里？

　　重新定位可简化流程？

　　今年6月17日傍晚，香港证监会与港交所宣布，就改善香港市场的上市监管事宜联合发表咨询文件，建议成立两个新的委员会，即上市政策委员会和上市监管委员会。

　　按照最新咨询文件的建议，新的上市政策委员会及上市监管委员会将由香港证监会及港交所的相同数目代表组成，即香港证监会代表将加入相关委员会，港交所将保留现有的上市审批功能。其中，新成立的上市政策委员会将会提出、督导及决定上市政策，新成立的上市监管委员会将会就有问题的上市个案作决定。

　　文件发布后，香港证监会行政总裁欧达礼曾就此表示，此举可以让香港证监会能够加倍集中处理关键事宜，以及清楚阐明香港证监会及香港联交所的角色。上市监管将会因此变得更积极和更具效率，而适用于大部分公司的上市程序也会简化。

　　不过，市场的质疑声音也由此而生。

　　咨询=架空+夺权？

　　按照香港现行的上市审批制度，主要由港交所上市科和28名业界人士组成的上市委员会负责，香港证监会在最后有否决权。有业内人士指出，香港证监会通过增设便于其控制的新机构，架空目前由业界人士组成的上市委员会和负责前线审批的港交所上市科，由此实现权力整合并由香港证监会独揽话事权。所谓市场“改革”的结果，将是港交所今后对于上市、兼并、收购、融资等事项基本无话语权，业界代表的声音也会被大幅度削弱，最后只剩下香港证监会CEO一个人的话成为“圣旨”。

　　在新公布的咨询新例建议下，香港证监会拟组建的两个新的委员会将负责审理在“合适性问题”和“政策问题”上有争议的上市项目和已上市公司的重大交易，其中一个上市监管委员会同时也会监管已上市公司在兼并收购、融资、改变主营业务等方面的申请。市场人士指出，由此原有的上市委员会虽然还将保留，但是只能参与“无争议”的上市项目。

　　另外，业界发现的问题还包括：两个委员会一半的票是在香港证监会手中，另外决定性的一票属于香港证监会委任的上市委员会会长;对港交所上市科员工的评估也是由香港证监会决定;香港证监会在对何谓“合适性问题”、“政策问题”的界定上并没有明确的定义，仅强调合适性问题只会涉及10%的企业，但这10%是以什么标准来衡量也没有清晰的说明。

　　香港上市公司协会会长罗启瑞认为，新例对现有的上市委员会打击巨大，会将其变成一个“橡皮图章”式的机构，他同时透露，许多业界人士已有意不再连任。

　　为此，香港证监会于8月4日紧急召开媒体发布会，行政总裁欧达礼发表声明称，“新的咨询改革不是为了揽权，仅仅是为了简化上市监管流程，一些媒体报道是在扭曲事实，误导市场”，并强调咨询当中罗列的新例势在必行、没有第二套方案，咨询并不是公投也不是投票的数字游戏，呼吁业界不要误解市场咨询的目的。

　　香港立法会金融服务界议员张华峰强调，香港证监会及港交所联合发出上市监管决策及管治架构的咨询文件是经过双方沟通的结果，不认为证监会夺权。

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