经济观察报 高阳 李思/文 

不升级换代，80%会倒闭

黄明明把关于曹德旺近期的专访文章发给了每一位身边的好友。

玻璃大王曹德旺准备投资10亿美元在美国建设一家玻璃工厂。他认为在中国从事制造业，“除了人力，什么都比美国贵。”曹德旺是中国民营企业家的典型代表，他的观点一石激起千层浪，迅速引发各界关注。

而制造业话题也引发了黄明明的深刻共鸣。制造业是立国之本，高端装备制造业更是国之重器。在中国人口红利消失，劳动力成本不断增加的现状下，如果中国企业还要扛着世界最高的税费成本，靠着制造业本身非常微薄的利润，势必导致企业无力加大对技术研发的资金投入，恶性循环之下，企业面对未来竞争更加举步艰难。如果中国的制造业不具备核心技术与高端装备的生产能力，即使在某种数量上的生产能力全球第一，也依然谈不上是装备制造业强国，因为那时中国制造业只能处于全球产业分工链条的中低端，继续叫“中国加工”才更恰当。

今年中国第二季度的经济数据让黄明明印象深刻——除去房地产，民间投资增速几乎是0。民间投资呈现了断崖式的下跌，在一定程度上，说明民营企业主不敢再往实体经济里面投钱。与此同时，唐纳德·特朗普当选美国总统之后，其核心执政主张之一就是把制造业带回美国。在国内外复杂形势下，中国制造业可谓面临内忧外困。

“如果我们这些工业制造企业不升级换代，几年内可能有80%会倒闭。”黄明明认为中国的制造业正面临巨大的挑战，但他并不悲观。尽管中国制造业核心技术研发水平整体偏低，但就3C行业（电脑、通讯、消费电子）而言，全球最大而且最为完整的供应链却是分布在中国。

“所谓危机，就是危险中潜藏着机遇。做天使投资应该保持乐观。”黄明明常常用三家公司举例，分别是：华为、大疆和蓝思科技。华为凭借20年的核心技术研发，最终跻身世界顶尖科技公司之列；大疆凭借自主研发，目前已经占有民用无人机市场85%的份额；蓝思科技凭借精良的工艺，已经成为了苹果最大的手机屏生产厂商。

“我们关注的是那些真正有希望为中国产业升级做出贡献的企业。从创业的第一天起，他们就像硅谷的创业者们一样有立足全球市场的思考。尽管有很大风险，挑战很大，他们当中也会有很多人倒下，但我认为他们才是中国未来的希望。新一代的科创企业家们不能固步自封，死守眼前。”

专注于前沿技术领域的早期项目，聚焦人工智能、大数据和高端制造，致力于找到那些拥有核心技术的节点性公司，这是黄明明和他所在的明势资本的投资逻辑。

投资于撬动变革的支点

在北京呼家楼泰康金融大厦写字楼的第17层，明势资本不久前刚刚把总部搬迁到这里。明势资本是黄明明在2014年创立的风险投资基金。

这支基金从创立之初，就寄托了黄明明对前沿科技和高端制造类创业项目的执着与热忱。他坚信每一次人类社会的重大进步，都与技术的革新密不可分。而世界顶级的风险投资机构，总是能在每一个技术改变人类社会进程的节点上押中那些关键性的公司。在一定程度上，美国的红杉资本可谓风险投资领域中最专业的技术投资者，互联网刚刚兴起时投了雅虎，搜索引擎出现时投了谷歌。黄明明也立志要做中国最专业的技术投资人。

“在大时代的洪流之中，当我们觉察到即将引发一场巨大变革的前兆时，我们希望投的是撬动这场变革的支点。如果我不能以一个更专业化、更成体系、团队建制的方式去拥抱未来10年的大潮，等我老的时候我一定会后悔。”坐在被他起名为“AI”（Artificial　Intelligence的缩写，译作人工智能——编者注）的会议室里，黄明明这样谈起了自己创立明势资本的初衷与愿景。

自创办明势以来，黄明明自认为投资风格上变得更加严谨和自律。

最近两年，他的心态发生了变化。个人天使投的是自己的钱，可以按照个人喜好随性地投，甚至可以不考虑短期回报。但作为一家专业化的风投机构，必须首先考虑基金的整个投资组合对基金投资人的回报。也是因为如此，黄明明时常会感叹相比之前从事个人天使投资，现在操盘一家机构化风投基金的责任和挑战都更大。

另一方面，黄明明也格外享受和顶尖的LP们合作互动、资源互补的过程。“LP的质量，很大程度上决定了你基金的质量。社会上的热钱很多，但有质量，还聪明的钱并不多。”

他告诉记者，明势非常幸运地有着一支豪华阵容的LP队伍——不仅有国内外顶尖的母基金和投资机构，包括：独秀资本(Unicorn)、歌斐、宜信、紫荆、红杉，尚高、高瓴、晨兴、IDG等；也有来自BAT和一线互联网公司的早期创始团队的核心成员，例如：汽车之家创始人李想和前CEO秦致、猎豹移动创始人傅盛、蔚来汽车李斌、易到用车创始人周航等。

2014年，黄明明开始募集第一支早期美元基金，4000万美元规模，2个月就完成了募集。在一定程度上，黄明明自己的连续创业者身份和基金LP们的背景，决定了明势“从创业者中来，到创业者中去”的特点。在LP们的全力支持下，明势的美元基金有着“12+2”的超级长存续期。而在中国的早期投资领域，超过10年期的基金非常少见，多是中短期模式，比如3+2、4+2或者5+2的存续期。

回顾中外优质独角兽企业的创业历程，腾讯、谷歌、脸书......从创立到IPO，平均年限都在7-10年以上。对于一支投早期项目的风投基金，存续期太短的一个直接负面影响就是在项目最终大成之前，就可能因为基金存续期限届满而被动寻求快速退出。如果投资风格趋于短线，无法稳定持续地长期投入和支持所投资企业的发展，最终可能错过那些厚积薄发的伟大公司。

黄明明在明势基金设立之初的愿景和投资理念，正逐渐被其投资业绩所印证——在第一期基金当中，黄明明用了3年时间投了近40个项目，90%的项目获得了下一轮的融资。其中，不乏已经成功获得两轮甚至三轮后续融资的项目。一期基金中，已有7个项目的估值过亿美金，其中2个项目已经接近了独角兽（10亿美金）的估值范围。

发现趋势，敢为人先

“哪怕看错了也没关系，但一定要够早才能投资到那些撬动时代的。如果不能比市场上的中晚期基金率先看到未来的亮点，率先下注，那么作为一支早期天使基金，我们就没有存在的价值。”黄明明认为，作为一名关注核心技术的天使投资机构，一方面，要敢于不追风，敢于拒绝贪婪；另一方面，一定要敢于比主流资本市场更早地辨识出下一轮的节点。