柳传志三十年创业心得：企业最重要的是一把手

2015年6月15日，联想控股在香港正式启动路演并举行发布会，宣布公司股份将于6月16日起在香港公开发售，6月19日结束，公司拟于6月29日在港交所正式挂牌交易。

本次发行的具体情况是，在超额配售权行使前，发行约3.53亿新股，占扩大后总股本的15%，发行价格区间为39.80至43.00港元，按价格区间中间价计算，本次融资规模约140.83亿港元。

联想控股估值最多达910亿元人民币，预计市盈率在8.6至13.5倍之间。

一般来说，香港资本市场给控股公司的估值会有折扣，这个价位对联想控股来说已然不错。

从6月16日起，联想控股的执委会将兵分两路，一路为蓝队，由朱立南带队向南；另一路为红队，由赵令欢带队向北，奔赴全球各地进行路演，目的地包括香港、新加坡、伦敦、纽约等资本中心。

招股书显示，联想控股已经锁定24名基石投资者，涵盖大型保险机构、资产管理公司、大型国有企业以及香港富商，包括中国平安、中信股份、复星国际、国开金融等等，认购金额共计9.5亿美元。也就是说，预计融资额的一半左右，已经被基石投资者锁定。

“联想今天如果在A股上市的话，市盈率会高得多。”公司创始人柳传志在发布会上说，但是他觉得香港股市更规范、更透明，业绩和股价更相关，政策层面更宽容。

1984年，中国科学院计算所投资20万元人民币，柳传志等11名科研人员携手创立联想集团[微博]。此后31年，柳不仅在实业上打造了联想集团这样的PC巨头，还在投资业务上打造出了君联资本、弘毅投资跟联想之星孵化器，使得联想控股成为一个多元化投资集团。柳传志本人也被誉为中国企业家的“教父”。

招股书显示，联想控股2014年的收益2895亿元，从2012年起3年间年复合增长率为13.1%，2014年的总资产2890亿元，复合增长率20.8%，而2014年的权益持有人应占利润为41.6亿元，复合增长率34.8%。

本次募资资金总额的55%-60%将用于战略投资以及收购消费等高增长潜力新业务，10%-20%将用于财务投资并集中投资新基金，还有部分资金用于偿还借款。

柳传志表示，上市之后，联想控股的重点是加大对核心资产的投入，并研究投资和实业如何更好的完成“双轮驱动”。

柳在发布会现场回顾说，1995年，联想拥有了第一个愿景，那就是要做一个长久的、有规模的国际化高技术企业。

1997年，联想PC销量跃居中国第一。1998、1999年，集团业务蒸蒸日上、股价节节攀升，但他个人充满危机感和不安全感。“我亲眼看到第一名是IBM[微博]，后面2345678，包括王安电脑等等，全都烟消云散了！”

当时的联想集团并不掌握CPU和操作系统等核心技术，随时可能被颠覆。

那时候，美国商学院主流声音是强调“专注打造竞争力”，但是这个理论并不能说服他，在参加了半个月的GE科罗拉多的培训班之后，柳发现GE从飞机发动机到金融、医疗器械的各个行业都很成功，于是暗暗决定联想也要走多元化的路子。

“我深刻了解到，企业第一重要的还是企业第一把手和它的班子。如果我们能够选对人，用合适的组织形式让这个人本身得到足够的激励，通过激励方式、通过文化让他成为这个企业的主人。我们就能把多元化做好。”

2000年，柳传志将公司一拆为二，两杆大旗的一杆交给杨元庆[微博]做电脑(联想集团)，另一杆交给郭为做分销(神州数码[微博])。同时开始打造联想投资，由联想控股从控股公司的层面尝试多元化。

当时，“实业+金融”已经成为一个市场主流思路，联想控股从培植君联资本、弘毅投资开始试水。这一块是由柳传志和朱立南亲自操刀，朱立南当时是公司企划办主任，实际上就是总参谋长。

“联想本来就是高科技企业，我们自己从小在村里(中关村)长大，最知道这些企业需要什么，比如钱、管理或者人脉。”柳传志说。

2003年赵令欢回国加盟联想控股，成立了弘毅投资，2008年又成立了联想之星。至此，联想控股的财务投资业务包括天使投资、风险投资及私募股权投资，成为一个序列，覆盖企业成长的所有阶段。

紧接着，柳传志便开始着手理顺公司产权机制，此前中国科学院占65%的股份，老员工占35%，“这意味着什么？”柳传志指着现场在座的各位管理层说，“意味着今天台上坐的这些人，股份很少！”

他调侃说，我很难觉得他们会真正地为了国家的荣誉来当联想的主人。所以在这个时候，一定要让他们能够有股份，还要有好的文化传承。

他感慨三十年间，联想一直在挫折与怀疑中成长，1994年中国电脑行业的高关税壁垒打开，这个行业立刻溃不成军。非常弱小的联想那时在与国外企业竞争中，经受了风雨考验。“当时没有人看好联想。”

随后即是与戴尔[微博]的遭遇战，“戴尔横扫了美国和欧洲，打到中国来，我们和他苦苦战了三年。”最后全面战胜，从2004年起，戴尔在中国就没能翻身。

2004年12月8日，联想宣布并购IBM的PC业务，引起非常大的震动。几乎所有的人，包括媒体、私人朋友和行业人士都认为这是蛇吞象，“大家鼓励我说，我们支持你这么做，是因为你真不怕死、你真有勇气。”

因为这次并购，2009年联想遇到灭顶之灾，巨额亏损的表面原因是金融危机，但本质上是管理和文化问题。中国人跟外国人怎么在一起配合，能够很好地工作，永远是并购以后最大的问题。

为了解决这个问题，联想动了大手术，手术之一就是柳又被迫回到联想董事局主席的位置，与杨元庆搭班子唱戏。

从结果上看，并购还是成功的。并购前，联想营业额为29亿美元，并购后，2014年是483亿美元。此外，市场份额由2.4%提升到19.5%，在全球PC市场成为第一，世界500强中排第286位。

柳传志总结说，联想有三个特点，一是说到做到，这不仅是一个态度，更是一种能力；二是把信誉看的比钱重要；三就是充满信心。

联想控股本次IPO，仅向公众出售15%的股份，是香港联交所规定的下限，亦引发投资者关注。对此，柳传志的回答是：“对未来很看好，所以就舍不得多发。”

胡雯文

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