万达电影2019年半年财报已经披露，有些惨淡。

　　截至2019年6月30日，万达电影营收75.64亿元，同比下滑11.18%，归属于上市公司股东的净利润5.24亿，同比去年减少61.88%。刚刚以105.24亿元收购而来的万达影视营收和净利润分别为5.44亿元和3250.46万元。去年同期这两个数字分别为11.77亿元和4.96亿元，分别下滑了53.78%和93.44%。

　　万达电影称，“公司称是受票房收入下降、单银幕产出持续下滑以及万达影视本报告期主控影片上映较少等因素的影响。”

　　“影视圈的制度变了，”影视行业人士对时间财经表示，“演员片酬压低，投资商都撤了。小制作排片难，大制作过审难。”

　　“尚能保持盈利，在当下已实属不易。此外，今年上半年，历时近三年，几易其稿的万达影视终注入万达电影，成为近年来相继折戟的影视传媒行业并购中的‘例外’。”万达方面发给时间财经的回应中提及。

　　截至发稿，万达影视股票下跌0.33%，报15.26元/股，总市值317.17亿元。

　　内外交困

　　“影视除了票房、广告、卖品，可不可以研究点别的。影视制作要保证每年有几部有影响力的作品，不管是万达电影还是传奇，电影还是电视，每年总要有一两个爆款。而且每个大的档期都要有自己的作品，不能在好档期空场。”王健林在万达集团2018年工作总结上提到。

　　然而，实际上万达电影上半年主控电影上映较少，包括《飞驰人生》、《熊出没6》、《反贪风暴4》、《过春天》、《人间喜剧》、《绝杀慕尼黑》等影片，很难说有爆款产生。

　　同时，据国家广电总局旗下专资办票房数据平台显示，2019年内地影市上半年总票房为311.64亿元，与去年上半年320.34的总票房相比，少了8.7亿元。6月23日，2019年中国内地票房刚刚突破300亿元大关，这个速度也比2018年6月16日突破300亿元晚了一周时间。

　　观影人次增长停滞期间，万达电影仍然在扩张，银幕数量不断增长。据财报，截止2019年6月日，万达电影拥有银幕5487块，较2018年底5279块银幕，增加了208块。

　　行业里，全国新增影院703家，银幕4461块，影院建设增长速度有所放缓，但单银幕产出依然持续下滑，市场竞争加剧，影院运营效率面临挑战。万达电影上半年票房49.7亿元，同比减少0.97%，观影人次1.08亿，同比减少9.36%

　　据统计，截至发稿业绩预报的17家影视公司中，包括光线传媒、慈文传媒、欢瑞世纪、万达电影、幸福蓝海、完美世界、芒果超媒、华录百纳等8家公司净利润为正。华策影视、华谊兄弟、唐德影视、中南文化、北京文化、长城影视、当代东方、骅威文化等9家为亏损状态。

　　至于下半年，万达电影主投或参与投资制作包括《沉默的证人》、《全职高手之巅峰荣耀》、《误杀》、《烈火英雄》、《中国机长》。“今年行业整体压力比较大。”万达电影总裁曾茂军在接受每经记者的采访时坦言。但长远来看，整合后的效果会得到体现，“整合后，协同效应显现，龙头地位会逐步显现。”

　　重组梗阻

　　三年来，王健林所执着的便是改造他的影视板块。还要从2016年以后万达以35亿美元（约合230亿元人民币）收购陷入亏损的传奇影业100%股权说起。在万达收购之前，传奇影业已经连续两年亏损总计58.7亿元，负债90多亿元。

　　随后王健林随后将传奇影业整体装入了万达青岛影视投资有限公司，一家专为此成立的新公司，继而整体并入万达影视，并准备将万达影视注入上市公司万达电影。然后王健林发起融资。

　　在一份万达影视的融资推介书中这样介绍，万达影视2016至2018年的利润将分别达到3亿元、4亿元和5亿元；传奇影业三年内的净利润将分别达到8亿元、10亿元和13亿；两者合计净利润在三年内将达到11亿元、14亿元和18亿元。

　　万达向投资人募集资金100亿元左右，交易方式是受让万达影视老股及增资青岛影投。为了满足投资人退出的需求，这次融资需要有资本化的可能，即上市，或借壳、独立或装入万达已上市公司中。

　　王健林本以为，可以将青岛影投装入万达影视，万达影视则通过重组装入上市公司万达电影，以此实现资本化。但整整三年重组而不得。其原因是多重的，譬如372亿收购、提交并公布增发幅度达34%的重组方案，就被监管当局认定资产包含216亿“商誉”，“扭亏为盈”亦有“画饼”之嫌。

　　很多人等不了那么久。2017年2月，河南建业、巨人投资等投资人分别将其在青岛影投的出资转给万达投资。青岛影投除大股东万达投资之外的其他股东共占63%的份额，由此推算，如果除万达投资及其一致行动人之外的这些其他股东全体减资退股，万达仅为此付出的利息就高达10亿元以上。

　　一个上市成功的万达影视对万达资产负债率降到绝对安全裨益良多，也或许可以解释，为何经过一次收购中止、三个版本的收购方案，万达电影也要达成收购万达影视这一目标的原因。

　　2019年2月27日万达电影公告称，公司发行股份购买资产暨关联交易事项经证监会审核获有条件通过。根据方案，万达电影拟发行股份购买万达影视95.77%股权，交易价格为105.24亿元。周折三年的收购完成。

　　从最新财报诊断，万达影视还没有走过磨合期。万达电影与万达影视重组时，后者做出业绩承诺，2018-2021年业绩承诺为7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元，四年合计39.94亿。但万达影视2019年上半年净利仅3250万元，不及全年承诺业绩的零头。（北京时间财经 梁齐）

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