国际货币基金组织(IMF)明确多数的股东将在11.30(周一)投票支持人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子。

　　投资界认为，人民币“入篮”象征性意义大于实际意义。安本资产管理公司和天达资产管理有限公司认为，如果下周人民币获得储备货币地位，可能更多是象征性的，不会改变格局。

　　天达驻新加坡基金经理Wilfred Wee表示，“人民币纳入SDR本身不会让我们加速投资，让我们投资的依然是基本面，我们认为这是驱动预期年化收益率和汇率的因素。”

　　人民币的储备货币地位基本是板上钉钉，包括美国在内的IMF主要股东均表示支持。渣打曾预计，人民币纳入SDR将在未来5年吸引4-7万亿元人民币(6260亿-1.1万亿美元)的资金进入中国。

　　人民币入SDR概念股：物产中大(600704)、四方精创(300468)、汇金股份(300368)、百隆东方(601339)等。

　　如意集团(000626)：公司商业模式鲜明，随着未来期货品种逐步完善，公司有望借助金融工具完善大宗商品产业链。

　　人民币入SDR概念股受益股解析

　　如意集团(000626)：业绩大幅超预期 继续推荐

　　研究机构：长江证券(000783)分析师：张翔，周阳 撰写日期：2015-01-15

　　报告要点

　　事件描述

　　如意集团发布2014年业绩预告：2014年1-12月，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，同比大幅增长541%，对应每股预期年化收益1.16元。

　　事件评论

　　业绩大幅增长，大幅超出我们前期0.95元的预测：分季度来看，对应四季度单季度0.58元，即使是环比三季度0.40元，亦是大幅增长。

　　期现结合将是国内大型传统贸易、实体结合企业的长期趋势：国内在2014年曾经明确出台政策鼓励大宗商品商走实业与金融工具相结合的道路，近期上海华信石油集团有限公司收购万达期货股权也基本可以验证实业界对金融工具的逐步重视程度。我们在上次推荐报告中明确提到过国际四大粮商的发展道路，无一不是将实体、贸易、金融结合，通过对产业链的熟悉来逐步增大自身的话语权，未来国内也势必将出现类似巨头公司，从国内发展现状来看，中粮和远大(如意集团控股子公司)是国内企业的标杆，代表了国内大宗贸易商的方向，我们看好远大物产的发展。

　　国内期货品种逐步增多，我们认为有利于远大物产完善期货现货产业链，且随着国内原油期货的推出，我们认为公司在油品贸易上将大有作为。过去，中国国内期货品种稀缺，产业链企业进行套期保值的手段异常稀缺，但是最近几年国内逐步推出各种期货品种、涵盖了众多化工产品、煤炭、钢铁、农产品(000061)，而这无疑是与远大的业务相适应的。

　　公司区位优势明显，有望成为专业的化工大型商业企业。宁波港(601018)是国内大宗商品的重要港口，主要处理集装箱，矿石，原油，煤炭，液体化工产品等货物装卸，区域内交通、物流、仓储和电商业务发达;随着“一带一路”国家战略的提出，宁波港将进一步扩展自身优势，同时，周边化工产品下游较为集中，有利于公司开展期现结合业务。

　　我们预计公司2014-2015年每股预期年化收益1.16、1.80元，我们认为公司商业模式鲜明，随着未来期货品种逐步完善，公司有望借助金融工具完善大宗商品产业链，继续推荐。

　　物产中大(600704)：募集配套资金，试水跨境电商。目前已募集配套资金共26.29亿，2.5亿用于跨境电商综合服务项目，项目主要包括跨境电商出口和跨境电商进口两个业务板块。

　　物产中大(600704)：物产集团整体上市 浙江国企改革巨头诞生

　　研究机构：安信证券 分析师：张龙 撰写日期：2015-02-16

　　物产集团借壳物产中大实现整体上市。公司公告以8.86元/股价格发行11.84亿股(综资公司7.34亿股，交通集团4.5亿股)吸收合并物产集团，向煌迅投资发行0.16亿股购买其持有的物产国际9.60%股权;同时向浙江物产15年度员工持股计划、天堂硅谷融源、中信并购基金-信浙投资、中植鑫荞、君联资本、赛领丰禾、兴证资管、三花控股、华安资管9名投资者发行2.96亿股，募集资金26.29亿。

　　集团内部资源丰富，资产注入推动协同发展。集团主要业务板块包括大宗商品供应链集成服务、汽车销售及后服务、房地产业务及金融服务(除大宗商品业务外，其他主要臵于物产中大平台内)，通过整体上市，向物产中大注入大宗商品供应链集成服务，集团大宗商品业务优势显著：第一、产品种类丰富;第二、供应链全链供需服务完善;第三、经营模式竞争性强。

　　募集配套资金，试水跨境电商。本次募集配套资金共26.29亿，2.5亿用于跨境电商综合服务项目，项目主要包括跨境电商出口和跨境电商进口两个业务板块。第一、出口板块通过“义乌通”平台提供市场采购、信用保险、退税通、信融通、赊销通、提单质押、备货融资、仓储融资、循环产业废料加等业务，未来将逐步拓展温州、台州等区域市场;第二、进口板块通过“保税通”平台对接电子口岸、保税仓储系统、统，采取B2B2C和O2O结合的模式，实现消费品代理进口、消费品自营、消费品O2O分销业务的拓展。

　　“后服务+金融+地产”三大业务支撑长期发展。第一、瞄准后服务市场，进军汽车云服务，公司汽车业务主要分为整车销售和后服务，整车销售市场竞争日益激烈、价格透明化程度不断提升，整车销售毛利不断下降，相反，伴随二手车保有量的不断提升催化后服务广阔市场空间。14年6月云服务核心——“车家佳”网站上线，14Q3又定增募资3亿投入云服务项目，持续发力汽车云服务。第二、依托牌照优势，强化金融业务，公司目前拥有期货(中大期货)、租赁(以汽车租赁为核心)两大牌照，并在积极申请保险牌照，致力于打造“期货、租赁、保险”三家马车的金融业态，14年1月公司成立供应链服务公司。第三、地产滚动开发，持续贡献业绩增量，杭州、富阳、武汉、成都项目陆续结算，长期发展前景明亮。

　　上调盈利预测，上调买入评级。公司自有业务竞争优势显著，高二手车保有量现状打开后服务业务未来成长空间，地产景气度上扬保证地产业务持续贡献业绩增量，定增支撑金融业务长期发展;国企改革重磅落地，物产集团借力公司平台实现整体上市，注入大宗商品供应链集成服务，与公司既有业务协同发力、实现规模效应，共同增厚未来业绩。考虑到资产注入带来的利润增量及增发后造成的股本增加，我们预计14-16年EPS为0.49元、0.66元、0.72元，对应PE为21倍、16倍、14倍。]

　　中国银行(601988)：在“一带一路”战略实施过程中，中行将凭借自身优势，大力发展海外业务，预计其2015年在“一带一路”项目中授信达200亿美元，未来3年授信额度在1000亿美元。

　　中国银行：受益“一带一路”战略实施

　　研究机构：民族证券分析师：于娃丽 撰写日期：2015-04-01

　　投资要点：

　　受益“一带一路”战略实施，海外规模扩张较快。中国银行2014年实现营业收入4563亿，同比增长12%;归属于母公司股东的净利润1696亿元，同比增长8%;面对目前经济下行的态势，公司加大了拨备计提力度，拨备前利润同比增18.4%。2014年末公司总资产15.3万亿元，较年初增长10%;贷款余额8.5亿元，较年初增长11.5%;其中人民币贷款较年初增长10.5%，外币贷款较年初增长14.5%。中行境外机构的业务发展较快，客户存款、贷款总额分别比上年末分别增长18%、21%;上半年，实现利润同比增长34%，对集团利润的贡献度提升至20%。在“一带一路”战略实施过程中，中行将凭借自身优势，大力发展海外业务，预计其2015年在“一带一路”项目中授信达200亿美元，未来3年授信额度在1000亿美元

　　净息差环比下降2BP至2.25%。2014年，中行调整了贷款结构，生息资产贷款和同业占比提高，把握时机提升生息资产预期年化收益率，债券提高31BP，同业提高74BP，海外息差扩大，人民币息差收窄压力增大，净息差同比提升1BP至2.25%。但2014年四季度资产规模小幅下降1.5%，导致四季度净息差单季环比下降2BP。我们认为随着预期年化利率市场化的继续推进及社会融资总成本的下降，净息差将承受较大的下行压力。

　　非息收入占比提升至30%。2014年，中行实现非利息收入1352亿元，同比增长9.1%。在营业收入中的占比提升至30%。手续费及佣金收入912亿元，同比增长11%;，主要是中行在巩固国际结算、结售汇等传统优势业务的基础上，托管、银行卡等业务手续费收入增长较快。

　　不良风险暴露加快。公司2014年不良贷款余额1005亿元，不良率1.18%，季度环比分别增长98亿、11BP，拨备覆盖率188%，主要集中在制造业和商贸行业等顺周期行业。未来应对不良生成加速，中行2014年主动压退800亿高风险债务，化解716亿不良资产，包括419亿元现金清收，核销251亿，同比增306%。公司信用成本0.58%，较年中下降了11BP，仍然保持在较低水平。

　　盈利预测与投资评级。中行通过发行优先股和二级资本债，充实了1800亿元资本金，抵御风险的能力得到加强。预测2015~16年EPS分别为0.60、0.64、0.69元，维持“增持”评级。

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