任性买便宜股票有风险？为何不能买便宜股票？买便宜股票可能导致破产 别太任性。

　　你有没有注意到，不少人生性喜欢逛商场，寻找便宜货。从旅行包到化妆品，从毛衣到皮鞋，只要有大减价，他们每场必到。他们每次买回一大堆东西，但不一定是真正有用的东西。时过境迁，那些便宜货没有用，发霉变质，主人又不忍心丢掉它们，于是乎，只好搞一个大甩卖。买股票也是如此。有些人看这只股票便宜，那只也不错。突然，一阵大风刮过，股票的一半价格跌没了。强忍了许久，主人才抚摸着伤口，斩仓。而斩仓又正好错过了下一轮投机的升浪。主人悔恨不已，却不断地重复。这样的人掉进了“价值陷阱”（value trap）里面，且不能自拔。多数人认为，巴菲特是个价值投资者，可是有一本书却对这种看法提出了有力的挑战。 美国乔治敦大学的一位教授普莱姆？詹恩（Prem Jain）在其大作《价值投资之外的巴菲特》（Buffett Beyond Value）中认为，巴菲特实际上既是一个增长型的投资者，又是一个价值投资者，而且更是前者。要看过去多年的销售和利润巴菲特的老师本杰明？格雷厄姆曾经说过这样一句话：“当一家公司能在可预见的未来实现15%的复合利润增长时，那么在理论上它的股价应该是天高。”我对这话的理解是，年复一年15%的利润增长是一个非常不容易的成就；而且，增长率对于股票的价值有着至关重要的作用。巴菲特成功的秘诀好像在于把重心放在公司的增长率上，并且是可持续的增长率，然后再看股票的价格是否足够便宜。g》普莱姆找了很多的例子证明，对于低质量（以及前景一般）的公司不管多么便宜，巴菲特都是不买的。

　　对巴菲特的两大投资原则，大家已经很熟悉了：1.不能只看某一年的市盈率，要看过去多年的市盈率。这个原则很有意思，因为它可以帮你避开那个可笑的、关于究竟用哪年的市盈率的问题；2.所投资的公司必须足够大，在行业内必须占据领导地位，而且负债率不高。巴菲特告诫大家要避开“价格低，但价值更低”的股票。当然，市盈率高的股票或者昂贵的股票不见得都是具有增长型的股票。要看一个公司的历史业绩，最好看10年以上。我在1994年加入投资银行的时候，书上就这么说，我也听说过类似的话，但我一直没把这话听进去。有两个原因：一是中国公司的历史短，二是情况变化太快。如果你一定要坚持巴菲特对历史业绩的要求，你会错过很多快速变化的、转型中的好公司。当然，巴菲特也错过了太多的好公司和好股票。但这没关系，他依然是世界上最成功的投资者。巴菲特认为，只有在非常极端的情况下才可以投资初次上市的公司的股票（即IPO）。每一家初次上市的公司都被吹嘘成高增长型公司，可大多数的结果是令人失望的。为什么？过度的包装是罪魁祸首。美国的两个教授，杰伊？里特（Jay Ritter）和伊沃？韦尔奇（Ivo Welch），曾经作过一个研究，发现在1980～2005年，世界上7000个初次上市的公司的股票在IPO之后的3年里表现比大市差20%.从1994年以来，我在投资方面碰壁很多次，终于明白了看长期的历史业绩的重要性。一句话：江山易改，本性难移。坏的管理层就是坏的管理层，很难突然变好—也许永远不能变好。放弃前半场，只赚取后半场的暴利人们把投资者分成截然不同的两大派别：价值派和增长派。这是很错误的。詹恩教授认为，巴菲特既是增长派又是价值派，但首先是增长派。他还认为，当你发现一家公司的管理层很进取（并且正派），而且认为公司（和行业）的前景很好，公司的利润会高速增长好些年的话，你千万不要用传统的估值方法去捆住你的手脚。今天看起来很贵的股票，过两年就显得很便宜，而且你似乎永远买不到它，因为它的股价不断创新高，似乎永远很贵。

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