“江山代有爆款出，各领风骚一阵子”，不再说分级基金、保本基金，今天，要说的是最近红到发紫的定期开放式债券型基金，也就是被称为“定开债”的新一代网红。

　　定开债到底有多火？理财不二牛据天天基金网统计发现，截至2015年11月底，市面上共有52只定期开放式债券型基金；而到今年9月，这一数值已经达到218只，增幅超过300%。除此之外，还有15只定开债在售。

　　据证监会官网公布的基金募集申请核准进度，截至9月2日，今年6月以来拿到“准生证”的定开债达到47只，排队等待批复的亦有43只。对于单个基金品种来说，这些数值已经很惊人了。

　　既然是“定期开放式”债基，顾名思义和普通债基最大区别即定期开放、平时无法买卖，这也意味着其流动性会受很大限制。那么，牺牲了一定流动性，换来的收益究竟有多大？它们有哪些优势和劣势？投资者在做资产配置时应怎样选择？

　　债市走牛，定开债成资本宠儿

　　近段时间以来，国内债市出现了一轮小高潮。自6月快速走牛之后，8月中旬，10年期国债的收益率跌破2.7%，最低一度跌至2.675%，创下自2009年1月9日以来新低。而这也就引发了债券配置需求飙升，定开债就成了其中的佼佼者。

　　沪上某私募基金人士告诉理财不二牛，债市近期卷土重来，主要是几方面因素共同作用，“首先从大环境来看，英国脱欧导致避险情绪升温，且目前国内经济呈L型，通胀水平也较温和；其次，资产配置荒还在继续升级，配置压力大；第三，上半年信用债事件频发，整个市场因此展开了调整和规范。”

　　富国基金(博客,微博)首席策略分析师马全胜也表示，定开债成为今年市场主力产品，首先因为今年来整个市场避险情绪强烈；其次，市场环境在变化，“以大类资产来看，整个市场在去年6月大跌、今年熔断后，对低风险理财需求旺盛。定开债分为一年、半年和9个月定期开放，其实是在一定程度上弥合银行短期理财的期限，从这个角度来看是适合市场的”；第三，跟普通开放式债基不一样，定开债的流动性管理、杠杆收益都较出色。

　　具体来说，和普通债基相比，定开债是封闭运作，其封闭管理可降低频繁申赎带来的流动性冲击，有利于提高基金投资组合久期的稳定性，也可有效提升投资组合的杠杆和久期。其次，其封闭期的创新模式能促使基金经理更注重长期业绩稳定，不必为短期业绩排名而采取一些带有投机性质的操作，“在这种背景下，基金经理更容易做出收益来”。

　　乘市场东风，收益率远超普通债基

　　那么定开债的业绩到底怎么样？理财不二牛查阅公开数据后发现，从历史表现看，自2013年定开债呈爆发式成长以来，其表现始终优于开放债。截至今年7月15日，过去四年的定开债平均收益率高达30%。

　　Wind数据显示，今年以来，市场上1192只开放式债基的平均收益率为1.8%；在218只定开债中，今年来回报率超过前述平均水平的有167只，占比76.61%。

　　据Wind数据及银河基金分类显示，截至8月14日，定开债最近一年的平均收益达6.23%。其中，排名第一的汇添富季季红（164702），今年以来回报率高达7.18%。其次，收益率在5%以上的定开债还有27只。而从年初至今，股票型基金和混合型基金的收益率则分别为-10.5%和-5.74%，也难怪济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航(博客,微博)，开玩笑称定开债的走红是“矮子里拔将军”。

　　除了今年以来的收益，定开债的近1年、近3年业绩表现也较突出。例如，近1年回报率在6%以上的多达78只，超过10%的也有11只，远超近一年债基5.18%的平均收益水平。此外，不论是在债基整体收益偏高或偏低的年份，定开债的收益率都要高出行业水平一大截。

　　值得一提的是，8月1日起，基金投资杠杆新规将正式实施，规定的封闭式基金杠杆最高为2倍，高于开放式基金的1.4倍上限。显然，这也有助于定开债加大杠杆空间、获得更多额外息差收益，也因此成为许多机构继续看好这类产品的重要原因。

　　超八成是纯债，专家称可代替定期存款

　　既然定开债能“以时间换空间”、“以流动性换收益”，那是不是就适合所有投资者呢？它就完全没有风险了？答案当然是否定的。

　　纵观市面上的定开债，不仅可以按封闭周期划分为18个月、一年和半年期不等的基金，其投资范围也不尽相同。有的产品只投纯债，波动性相对较小；有的则能投可转债，甚至有部分股票仓位，波动性会稍大一些。不过据理财不二牛不完全统计，在目前的200多只定开债中，80%以上为纯债基金。

　　上述基金人士也表示，市场上的定开债大多不参与或少量参与股票市场交易，对可转债也保持谨慎投资，“这些产品设计的本身就是在流动性、收益和风险之间寻求最佳平衡点，其实大部分还是追求低风险和稳定收益”。

　　针对此前集中爆发的信用债问题，王群航指出，目前公募债券基金已经开始调整债券配置策略，降低对低评级信用债券的持仓，更多选择高等级信用债、利率债。为了规避信用债风险，利率债与中短久期、中高等级信用债也成了不少定开债基金经理的选择。也正因如此，不少专业人士建议将定开债作为固收产品来配置。王群航就建议投资者把定开债“作为同期限银行定期存款的替代”。

　　马全胜也表示，富国基金统计发现，定开债近一年收益的中位数是6%以上，这个收益率跑赢了一年期的银行理财，“所以从这个角度来讲的话，它的收益率和风险相对较适中，符合当前市场主流的需求”。

　　“如果对流动性需求不高，又希望获得高于普通债基的收益，可以选一只定开债做长期配置和投资。”上述基金人士也总结道。

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