黄明明：他们两人的风格很不一样。一男是天才型的选手，能一眼看穿事情的本质甚至是未来几年的发展，但他是一个粗线条的大男孩。外界对他的各种传言已经成了传奇，其实他特仗义，外表看起来就是普通的技术男，永远穿个花格衬衫，见面就是聊各种新产品。

　　李彦是一个临危受命的CEO ，他能快速获取这么多天才型选手、以及像Token这种桀骛不驯的人的信任，这是他的特点。他的学历和智商又让他成为非常沉着的领导者，能在繁杂的细节中快速抓到重点，冷静分析并做出决断带领团队往前走。作为一个领导者来说，这非常难能可贵，也是他跟一男最大的不同。一男是想清楚大方向，剩下的你们自己去干，不管具体的细节。

　　CE：IPO路演时讲“小牛电动车”的故事，国外的投资人容易理解吗？

　　黄明明：这件事特别有意思，其实亚洲投资人多数是追风型的，喜欢模式创新、流量创新的项目，这类项目在香港路演时会特别受认可。反而美国投资人对此有点审美疲劳，因为互联网的流量已经到了一个瓶颈，原来说流量增长型的项目在美国投资人眼里未必再被看好。他们专业且懂产品，长线的基金经理特别喜欢踏踏实实做产品的公司，所以小牛到了美国那边，投资人反而比较认可。

　　最关键的是，小牛针对的市场是巨大无比的。现在全球每年有近1个亿的两轮摩托车出货量，包括油动和电动。有分析师认为，未来5-10年至少有90%会变为锂电驱动，但现在锂电5%的市场份额都不到。

　　CE：两轮车领域其实也发生一些变化，雅迪、新日都上市了，销量也非常大，这会对小牛的业绩造成一些压力吗？

　　黄明明：他们都已经做了十几年，如果造成压力早就造成压力了，反过来小牛对它们造成极大的压力，大家完全不在一个品类上。我们是做中高端的智能电动车，在智能电动车领域开发了一个全新的品类。在锂电两轮车的市场份额上我们是39.5%，其它家加起来还不到我们的零头，不是一个品类。

　　CE：但今年大家都在讲消费降级，这对小牛会造成影响吗？

　　黄明明：我不太认可消费降级的概念。不管一二线城市还是十八线城市的群众，大家都需要好东西甚至更好的东西，这是人性，是不可阻挡的，怎么能说是消费降级呢？不是大家买奢侈品才叫消费升级，消费升级的意思是大家用一个合适价格买到更好的东西。

　　而且小牛每次涨价销售量还在提升，你相信吗？小牛在很多三四线城市专卖店的量甚至超过一二线城市门店的量。按照消费降级的说法，大家应该买更便宜、更次的东西？但事实真的没有。

　　投资是在和人性做斗争

　　CE：小牛属于明势在出行领域的龙头项目，在出行领域，明势提出来 “根据地打法”的具体思路是什么？

　　黄明明：因为我们是做技术早期投资，我一直讲中国做技术投资的VC不像硅谷那么多，核心原因就是因为很多团队不接地气，纯粹为了技术而做技术，什么火做什么。在我们看来，一个好的技术公司一定要和产业有深度的绑定与结合，建立自己的根据地。

　　我们的判断是，过去5-10年是智能手机和移动互联网最大的机会，未来5-10年是智能出行和智能电动车最大的机会，围绕产业链上下游投资一定要有根据地，这个根据地是整车厂。

　　我们跟车和家一起把车的供应链上游、中游、下游全部梳理一遍，梳理下来之后，我们投了一个日本回来的团队，做的是电池的精密加工制造，它能提高电池的效率和能量密度，这对锂电池公司是有巨大价值的。在自动驾驶领域，我们认为依然有很好的机会，我们投了两家公司，一家是易航智能，从我们投资到现在，估值已经涨了60倍。还有另外一家知行科技也成长得非常好。

　　CE：除出行外，明势还看好哪些领域的投资机会？

　　黄明明：我们整体的投资思路是投核心技术驱动的项目，分2B、2C两大主题。

　　2B占了我们投资的70%左右。其实技术驱动就是从2B端开始的，通过技术对每个行业进行产能提升、效率提高，是一个巨大的机会。比如说在高端制造、金融、智能出行和医疗大健康领域。

　　2C的项目我们相对比较谨慎，因为这对企业家的要求也很高，你得需要Token或李想这样天才般的产品经理，知道用户真正要的是什么东西。在我们看来，中国大多数电动车企做的都是自己YY的产品，用户根本不会买单，很快会得到市场验证。所以2C端我们投的是通过整合跨界技术或者创造新品类的项目，比如小牛的智能两轮电动、李想做的智能电动车，给用户带来更优或者完全不同于以往的体验。

　　苹果就是最好的例子，它的每项技术未必是它自己发明出来的，但很好利用这些跨界技术，给用户带来全新的体验。

　　CE：今年投资机构普遍认为没有特别明显的风口，你怎么看？

　　黄明明：因为之前的很多风口都被证明是伪风口，谁都不敢再鼓吹风口了。

　　CE：有人说，投资行业是到了一个拐点。你觉得今年的变化是什么？

　　黄明明：我觉得是正常的变化和调整。过去几年，中国还有全球的问题是货币超发，就是钱太多了，各种热钱都涌入到一级市场。一二级市场项目出现估值倒挂，上市破发是常态，还是要看长远价值。我一直认为，优秀的项目不是靠资本催起来的，什么“一年融四轮”，“这轮协议还没签，下一轮的钱在门口等着”，这是不正常的。没有一个优秀公司是靠钱催起来的，起得快，爆得也必然快。

　　另外就是过去几年非常浮躁喧嚣的创投市场需要进行调整，每个领域都是产能过剩，你不调整，市场会强迫你调整。现在日子更难过的不是早期，而是那些追求短期套利机会的中晚期基金。

　　我从来不认为所谓有什么资本寒冬，所谓的迷茫拐点，不过是以前的模式不敢再玩下去，靠资本一轮轮催肥、靠纯流量纯商业模式创新所堆出的风口开始爆掉。如果你说短期套利的机会，一定是没有了，但如果看5-10年的趋势，那满地都是机会，而且刚刚开始，价值正在回归正常的曲线。

　　当然，从众心理是人性的弱点，但投资是一个不停和自己人性做斗争的事情，一定要有自己独立的分析和判断。我们不是没纠结过，从2014年的O2O到后来P2P到各种共享经济，很多机构都在投，我们内部也讨论过共享单车、充电宝等一系列共享项目，他们说，“老大，那么多VC都投了，这一定就不行吗？”

　　其实历史上很多在最初被大多数人看好的公司反而最后发展未必好，而真正伟大的公司，在前期往往都不是被看好的。

　　CE：你期待明势在投资领域能扮演什么样的角色？