应收账款超过营收，中国第二大电视剧发行集团力天影业赴港上市

　　格隆汇4月27日 | 格隆汇新股（ID：ipopress）消息，据港交所披露，4月24日，力天影业控股有限公司向港交所提交上市申请，方正证券（香港）融资担任其独家保荐人。

　　力天影业于2013年成立，主要业务为自制及买断电视剧播映权许可。此外，亦从事其他业务，包括(i)出售电视剧剧本；(ii)担任电视系列剧播映权的发行代理；及(iii)投资公司担任非执行制片人的电视剧。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按2018年中国卫星电视台首发剧数量计，力天影业在中国所有电视剧发行集团中排名第二。中国的电视剧市场竞争相当激烈，根据弗若斯特沙利文报告，按2018年自电视剧市场赚取的收益计，在中国所有电视剧发行集团中，力天影业以约0.34%的市场份额排名第16。

　　按总收益计量的电视系列剧市场规模从2015年约人民币719亿元增至2019年约人民币1036亿元，2015年至2019年的复合年增长率为约9.6%。且预计将继续增长，并于2024年将达到约人民币1399亿元，2019年至2024年的复合年增长率为约6.2%。

　　财务资料方面，截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，力天影业控股有限公司收益分别为人民币3.79亿元、人民币3.86亿元、人民币3.91亿元。总体增速非常缓慢，分别为1.9%、1.32%。

　　其中，来自买断电视剧播映权许可的收益占总收益的主要部分，截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，买断电视系列剧播映权许可产生的收益分别约为人民币3.45亿元、人民币3.76亿元及人民币2.79亿元，分别占同年总收益91.2%、97.4%、71.3%。

　　于往绩记录期间，纯利实现大幅增长。于截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，纯利分别约为人民币5676万元、人民币6761万元及人民币7703万元，2017年至2019年的复合年增长率约为16.5%。

　　截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，毛利分别约为人民币7599万元、人民币9951万元及人民币1411万元，而毛利率分别约为20.1%、25.8%及36.1%。

　　现金流方面，截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，流动资产净值分别为人民币1.66亿元、人民币2.48亿元、人民币3.19亿元。

　　值得关注的是，公司贸易应收款项及应收票据约人民币1.94亿元、人民币3.76亿元及人民币5.31亿元，应收账款上涨速度非常快，特别是应收账款整体占营收的占比，截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，分别为51%、97%、136%，占比非常高。

　　其中，截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，贸易应收款项及应收票据的周转天数将分别为约117.8天、275.3天及372.0天。周转天数递增明显。

　　于最后可行日期，于2017年及2018年12月31日的贸易应收款项未收回结余后续结算金额分别约为人民币114.9百万元及人民币160.9百万元，分别占同日贸易应收款项未收回结余约58.6%及41.6%。

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