甘源食品冲A股北上扩能：3年研发不及一笔明星代言

　　在籽类、豆类炒货领域深耕12年后，甘源食品股份有限公司也想成为A股休闲食品类企业中一员。

　　日前，公司披露招股书显示，2018年，公司营业收入和净利润刚突破9亿元和1亿元。

　　公司拟募资9.54亿元来投建6个项目，其中，投入占比募资总额4成的河南扩能项目已提前开建。

　　北上扩能3.6万吨

　　2017年，甘源食品在河南汤阴签约3.6万吨豆类休闲食品项目，成为继江西萍乡生产基地之后又一重要生产基地。

　　招股书显示，河南汤阴3.6万吨项目主要生产青豌豆、瓜子仁、蚕豆和南瓜子等产品。项目拟投入募资3.64亿元，项目达产后预计年收入9.39亿元，年均净利润0.68亿元，税后项目内部收益率19.90%。

　　然而，扩能在现有条件下并不充分，从产能利用率来看，2016年至2018年，公司实际产能利用率分别为77.83%、79.61%和80.90%。

　　为什么产能并不饱和却急于北上？公司给出的解释是全国业务拓展的战略需要。

　　斑马消费分析发现，公司兴建汤阴生产基地，除了毗邻北方原料种植基地优势之外，还有来自于南方核心市场收入增速放缓的原因。

　　报告期内，华东、华中、华北和西南地区合计销售收入占公司收入比重分别为65.49%、62.67%和63.92 %，呈现出下滑趋势；华北、东北和西北地区合计销售收入占比分别为22.91%、23.88%和24.62%。

　　公司认为，在北方设立生产基地，除了生产上述豆、籽类产品，还将提高以夏威夷果为代表的树生坚果产品产能，优化产品结构。

　　2018年，公司实际产能5.01万吨，上述项目达产后，公司年产能将拥有合计8.61万吨。

　　综合果仁类产品提价58%

　　2016年至2018年，公司实现营业收入分别为7.08亿元、7.88亿元和9.11亿元，同期净利润分别为0.49亿元、0.62亿元和1.20亿元。

　　业绩保持增长，一方面来自公司拓展市场，另一方面则来自于公司提价措施。

　　瓜子仁、蚕豆和青豌豆系列是公司主导产品，三者合计占比公司营收75%、毛利额占比超过 80%。

　　2016年4月和2017年4月，公司两次上调产品出厂价格。

　　因此，2016年至2018年，瓜子仁系列销售均价从18.96元/公斤涨至20.71元/公斤；

　　蚕豆系列销售均价由18.50元/公斤涨至20.62元/公斤；

　　青豌豆系列销售均价从18.02元/公斤涨至20.19元/公斤；

　　综合果仁及豆果系列销售均价从25.33元/公斤涨至40.03元/公斤。

　　2018年，瓜子仁、蚕豆、青豌豆和综合果仁及豆果系列销售均价同比2016年，分别上涨9.23%、11.46%、12.04%和58.03%。

　　在其他因素不变的情况下，瓜子仁系列、蚕豆系列和青豌豆系列产品销售均价小幅变动，会给公司增加不小的营业毛利。

　　公司披露主要产品销售价格敏感性分析显示，2018年，销售均价变动1%，瓜子仁、蚕豆和青豌豆系列的营业毛利变动额分别为253.98万元、211.64万元和209.15万元。

　　通过提价实现收入增长，在快消品行业并非个例，康师傅控股、涪陵榨菜(002507)以及洽洽食品(002557)等都曾如此操作。

　　有魄力频繁提价，源于公司对经销渠道把控得度，报告期内，全国1000多家经销商支撑起公司8成营业收入。为团结经销商群体，2016年，公司耗资934万元，专门举办一场大规模经销商大会。

　　3年研发投入，不及明星一笔代言费

　　国内休闲食品行业轻研发、重营销是行业通病，甘源食品也是如此。

　　2016年至2018年，公司研发投入分别为312.07万元、305.69万元和604.30万元，分别占比各期营收比重为0.44%、0.39%和0.66%。

　　公司自身定位在豆类零食细分领域，虽是细分领域的龙头企业，但不少产品依赖的工艺是油炸、膨化等，技术含量并不高。

　　在公司拥有的107项专利中，仅拥有1项发明专利，另外，拥有实用新型专利93项，外观专利13项。

　　公司在研发方面投入吝啬，对产品促销与推广方面却出手阔绰。2016年至2018年，促销推广费支出分别为0.32亿元、0.28亿元和0.31亿元，占比销售费用的20.78%、16.77%和18.12%。

　　另外，广告及咨询费逐年增长，从2016年占比销售费用1%增至2018年的6.56%，主要是签约影视明星黄晓明广告代言，导致费用增加。

　　2017年1月10日，公司向新沂易炎影视文化工作室采购广告服务，作为工作室法人代表的黄晓明成为公司品牌代言人，代言有效期两年时间，合同总额1200万元。

　　官方邮箱：banmaxiaofei@163.com

　　客服微信：banmaxiaowangzi

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