报告期内，华谊兄弟(300027)影视娱乐板块实现主营收入36.57亿元，较上年同期相比上升8.39%。电影方面，业绩贡献来自于期间上映的《芳华》《前任3：再见前任》《遇见你真好》《狄仁杰之四大天王》《小偷家族》《江湖儿女》《找到你》《胖子行动队》和《云南虫谷》等影片。其中，报告期内上映的跨期爆款影片《芳华》和《前任3：再见前任》共计入19亿票房，占其影视板块全年主营收入近52%，但后续其他项目表现不足，尤其主投主控的两部大片《狄仁杰之四大天王》和《云南虫谷》票房成绩不达预期。可见，华谊兄弟具备爆款能力也有项目储备，但持续性产出爆款的能力仍亟需提高。

　　剧集方面，电视剧《好久不见》、网剧《嗨！前任》和网络大电影《快递侠》播出后反响不俗，《快递侠》是华谊兄弟动画IP影视化呈现的一次新尝试。另外，华谊兄弟还参与投资了《七月与安生》《边境》《绝密者》《孤战之生死营救》《喵喵汪汪有妖怪》《少女的奇幻日记》《喜欢你时风好甜》《火王》《天乩之白蛇后传》《丐世英雄》《欢喜猎人》《人间烟火花小厨》《斗墓占花魁》和《生活对我下手了》等多个影视项目。

　　文旅市场需求持续增长 华谊实景布局有望实现规模效应

　　但文旅消费市场不断扩大和消费者需求不断提升的发展趋势并没有改变，文旅市场表现值得长期看好。数据显示，2018年国内旅游收入约人民币5.13万亿元，其中文化旅游消费支出稳步增长。华谊兄弟自2011年开始布局实景领域，多个实景项目都在有序地布局推进，华谊兄弟电影世界（苏州）于2018年7月23日开业，华谊兄弟电影小镇(长沙)也于2018年12月22日全面对外开放。2018年国庆期间，华谊兄弟电影世界（苏州）、观澜湖华谊冯小刚电影公社和华谊兄弟电影小镇（长沙）三地项目集体亮相，七天游客总数达到30万人次；2019年春节期间，三地七天游客量约达35万人次，获得游客和市场的认可。接下来，华谊兄弟还有2-3个项目预计会在2019年年内陆续开业。

　　商誉减值是亏损主因 聚焦“电影+实景”重建主营优势

　　实际上商誉问题爆发并不是市场个别现象，有机构根据2018年业绩预告情况统计，仅传媒行业的20家上市公司商誉计提总额即达到近240亿元。此前也有多位业内人士指出，受2015年、2016年A股大量并购重组影响，2018年市场整体将迎来商誉减值高峰。另外2018年受市场整体经济下行影响，企业经营情况普遍不佳，并购标的完成业绩承诺难度提升，加上去年11月证监会出台《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，严格商誉减值监管，致使2018年商誉减值集中爆发。其中，以影视行业为代表的轻资产行业受到的影响尤为明显。

　　对于2018年整体表现和2019年一季度出现的电影项目空档，王中军在1月底的投资者交流会上表示将深度回归公司运营，亲自掌管公司核心业务，会对公司战略做阶段性调整，聚焦“电影+实景”，强化核心竞争力。王中军具体如何重建公司主营优势和提振市场信心有待继续观察，但目前来看，年度巨制《八佰》、喜剧电影《伟大的愿望》分别定档7月5日和8月9日在暑期档接档上映，将是华谊兄弟2019年翻身仗的重要一役。

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