——周四（9月15日），现货金价延续9月7日以来的颓势，收低0.64%至1314.32美元/盎司。目前，哪怕是在美联储9月加息基本无望的情况下，黄金依然深陷美联储加息魔咒之中，看来只有等到9月21日当天货币政策会议尘埃落定那一刻，黄金才有望真正走出新一波牛市。

　　FAST Markets分析师法丽达（Andy Farida）表示：“随着市场在等待进一步的信息，贵金属市场将继续整固。我们预计随着美联储政策会议的临近，黄金波动性将加剧，但只有在美联储会议之后，黄金才会走出更明确的方向。”

　　汇丰控股在报告中称：“黄金市场现状处于防御。尽管市场广泛预计美联储本月不会加息，但黄金仍然承压。美国收益率曲线在两个月中变得陡峭，收益率的下降已对黄金形成支撑。而美元的下跌是有争议的，这意味着黄金还会跌一些。”

　　路透技术分析师Wang Tao认为，现货黄金将在1319-1330美元/盎司的区间盘整，缺口可能会指出方向。

　　9月加息底气严重不足

　　最新的联邦基金利率期货价格显示，美联储9月加息概率较上一交易日降低3个百分点至12%。

　　最近一系列宏观数据的走软表明美国经济还远没有强悍到马上就能重启加息的地步。周四公布的数据进一步加深了这方面的疑虑，美国8月PPI终值环比零增长，不及预期值0.1%增幅；8月零售销售环比收缩0.3%，不及预期的零增长；8月工业产出环比收缩0.4%，逆转前期0.6%的增幅。

　　其次，英国尚未真正启动脱欧程序，其未知风险尚无法完全排除。

　　最后，美国民主党总统候选人希拉里最近深陷“健康门”事件，大选年的不确定因素增多。

　　基金多头信心动摇

　　管理着610亿美元资产的Cohen Steers此前一直重仓黄金。随着下周利率决议的临近，该基金为了安全起见降低了黄金配置。

　　罗思表示，就在上周金价触及1350美元/盎司附近时，Cohen Steers减持了黄金仓位，以便与该品种在彭博商品指数中的权重（近12%）保持一致。

　　本周，10年期美债收益率一度攀升至近三个月高位。尽管美联储9月加息概率渺茫，但年底前这一概率依然接近50%，部分投资者获利了结。

　　罗思还称：“如美联储或其他央行意外采取什么行动，我们将不仅会看到ETF资金流出，流出水平可能会相当高。”

　　贵金属后市无需过分恐慌

　　Franklin Templeton分析师兰德（Stephen Land）周四表示，在目前的市场状况下，关于黄金这类无息资产的“机会成本”争论是毫无意义的。投资者之前对黄金的担忧，是基于拥有这种防御性资产后，相比其他资产配置所产生的成本。然而，该观点在目前政府和公司债务均出现负利率的情况下不再适用。

　　兰德称：“我们之前总认为黄金产生不了任何受益，更重要的是创造了机会成本。这在政府债收益率为7%的情况下，是可以理解的。但目前当你看到零或者负收益的时候，就不同了。我们现在正目睹零受益、甚至负收益的债券，不可能简单地去掉这个问题。相应地，政府债与利率是相关的，市场不可能看见大规模的加息，这种情况可能会维持一段时间。”

　　对冲基金Elliott ManaGEment总裁辛格尔（Paul Singer）本周在一场会议上称，全球市场正处于“非常危险的”时期，G-7债券并非“安全避风港”。辛格尔指出，政策正在加剧不平等和不稳定，债务和低利率导致经济脆弱，预计股市和债市有同时下跌的风险。当前的通胀风险出乎所有人预料，建议卖出长期债券，增加黄金配置。

　　除了黄金，专家预计白银之后可能会表现亮眼。历来，市场“宠幸”黄金，忽视白银。目前，全球范围内总体白银投资金额仅有508亿美元，而黄金则达到3.04万亿美元，市场对两者的重视度简直不能相提并论。

　　巴克莱表示，全球范围内，仅对冲基金就管理者约2.7万亿美元的资产。即便极小部分资金决定进入白银市场，银价也会出现飙升。

　　著名贵金属分析师华美伦（Chris Vermeulen）认为，全球央行正疯狂印钞，当投资者意识到他们正持有毫无价值的货币后，大笔资金将蜂拥进入贵金属市场。他尤其看好白银，认为它会成为下一次金融危机期间表现最佳的资产之一。

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