此外，从粉丝的构成来看，微博和淘宝是张大奕的主要阵地，在微博与淘宝平台上，张大奕各拥有超过1000万粉丝，而在抖音上，张大奕的粉丝数量为20万。如涵在招股书中称旗下网红的粉丝中，80%是千禧一代，在很大比例上应该与抖音官方公布的数据显示35岁以下年轻人群整体比重超过90%。

寻找第二个“张大奕”

如涵CMO是张大奕在微博的身份认证，坐拥企业家身份的她，也在尽力扶持新人，“我是在公司开的第一家店铺，不管是对后面招聘网红、签约网红，还是对于后来的融资，我都会起到一个先锋的一个角色。有时候，我会帮大家一起监控一下其他店铺的推广方式。因为我是第一家，我会更早的碰到问题，所以我会把我的经验和一些结论，分享给其他店铺，提携新人。”

招股书数据显示，截至2018年12月31日，如涵共签约113名网红，如涵将旗下网红分为顶级KOL、成长KOL和新兴KOL三类；其中顶级KOL共有3位，包括张大奕、大金和莉贝琳，成长KOL及新兴KOL则分别有7位和103位。根据冯敏此前的计划，今年如涵签约的网红数量将超过200人。

招股书中的财报数据显示，2018年如涵在电子商务平台服务费、社交媒体服务费以及KOL培训费等上面的支出为1.55亿，公司平均在每个网红身上的投入为137万。如涵在招股书中称网红服务收入毛利率为54%，经计算，忽略人工、仓储、物流等成本，2018年每个网红要给如涵带来442万收入，才能维持收支平衡。而在2017财年、2018财年、2019财年前三季度，如涵控股3位顶级KOL贡献的GMV占比分别为60.7%、65.2%、55.2%，大多数网红并获得市场认同。此外，除了张大奕创立了自己的美妆品牌BIGEVE外，如涵旗下的其他网红变现领域多为服饰类。

张大奕等顶级网红顶住了如涵营收的半边天，但如涵仍然需要证明自己模式的可复制性。要想真正让资本市场买单，一个张大奕怕是远远不够。