万达电影股票行情：业绩承压发债40亿 行业低潮期加码影院建设

　　历经三年的重组，仍未能帮助万达电影（002739.SZ）走上康庄大道。近日，万达电影发布公告称，拟发行总额不超过40亿元可转换公司债，发行期限为6年。该公司在公告中表示，此次募集资金将投向新建影院项目、补充公司流动资金及偿还银行贷款。

　　从万达电影最新发布的财报来看，该公司2019年一季度营业收入39.13亿元，同比下滑6.98%;实现净利润4.26亿元，同比下滑21.12%，基本延续了2018年的不佳表现。

　　业内人士向记者表示，在影视行业普遍下行的行业背景下，万达电影发债主要是为了缓解资金压力，也想通过加码影院布局，在行业不景气的环境下实现突围。

　　业绩承压，核心竞争力仍在下游产业

　　2018年以来，影视行业增速不断放缓。行业研报显示，未来几年全国电影票房大概率维持在10%左右的增速，院线行业的调整阵痛期尚未结束。万达电影受行业不景气影响，2018年全年及2019年一季度业绩表现颓势愈发明显。

　　财报数据显示，2018年万达电影归属于上市公司股东的净利润为12.95亿元，同比下降14.58%;到了2019年一季度，净利同比下滑幅度达到21.12%。对于业绩表现不佳，万达电影方面自称是毛利率下滑导致。该公司年报显示，观影收入、广告收入和商品及餐饮销售收入毛利率分别为10.33%、68.6%和59.67%，同比分别减少1.73%、增加1.12%和减少0.29%。

　　此外，记者发现，2018年万达电影共实现非票房收入 50.2 亿元，同比增长 2.6%;非票房收入占营收比重为 35.63%，较2017年下滑1.37%。商品、餐饮销售收入 18.69 亿元，同比增长3.4%;毛利率59.67%，同比下滑 0.29%。而东方证券在研报中表示，由于万达电影出售海外DVD业务、观影人次增速放缓及同期高基数等因素影响，其非票业务在2018年Q2、Q3出现较大幅度下滑。

　　同时，在业绩压力下，万达电影短期负债在2019年第一季度同比增长34.78%，达到31亿元左右。而此次发债最主要的目的之一，就是为了补充万达电影流动资金及偿还银行贷款8.1亿元。

　　“万达电影属于重资产企业，下游影院行业属于高经营杠杆行业，先期投入固定成本占比较大，该公司想要扩张培育新市场，资金需求不小，”影视投资人曹海涛对记者表示。

　　值得一提的是，虽然账面资金并不宽裕，但在博纳影业和中影信达影院管理（北京）有限公司都已经确认拿到新一批院线牌照后，万达电影仍不愿将院线龙头地位拱手让人，不断布局新院线。从数据来看，2018年，万达院线以13%的市场份额排名第一，但大地院线以56.78亿元票房成绩迅速跟上，观影人次也达到18098万人。上海联合院线、中影南方新干线、中数院线紧随其后。值得注意的是，虽然未能排进前五，中影星美院线的观影人次10882万人次，对万达电影的威胁不言而喻。

　　为守住“院线”这一核心竞争力，万达电影发布在《募集资金运用可行性研究报告》中表示，此次募集资金中31.9亿元将投入新建影院项目，该公司计划在2019年-2021年新建159家影院，地点包括北京、上海、广州等 125 个城市，新增1276块银幕。

　　万达电影公开表示，院线行业加速向头部院线公司集中，项目建设是公司应对激烈市场竞争的要求，新建设的影院将进一步提升公司的市场覆盖和占有率，提高公司年营业收入，也可提升公司盈利能力。曹海涛向记者坦言，新开影城市场培育期比较长，一旦票房收入增长低于成本的增长，院线公司的盈利情况就会出现明显回落。而这一情况，有可能导致万达电影在2019年业绩继续承压。从行业来看，影院同质化竞争激烈，除万达电影外，金逸影视、横店影视等多家公司业绩也出现下滑情况。“在观影人次增长乏力的背景下，新开影院能否激活万达电影业绩还充满未知。” 　　南方财富网微信号：南方财富网

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