正如我们在债券例子中指出的那样，如果有理由相信助力过去优异业绩的历史条件在未来不会重现，那么历史业绩就没有意义。同样的，如果我们有理由相信助力过去优异业绩的投资策略会发生衰退，那么历史业绩也不可信。
投资错觉18
中等回撤下的历史高收益，一般是优点。
真相
有时候，过高的收益率反映的其实是在有利的市场环境下承担过高的风险，而不是高超的资管技能。如果某个风险是小概率事件，而恰恰在基金存续期没有遇到风险事件，那么历史业绩所展示的证据是不足够的。理解业绩背后的来源对于分析未来的潜力至关重要的。
投资错觉19
在定量的评价中，拥有较高回报/风险比率的基金经理比拥有较低回报/风险比率的基金经理更好。
真相
经常可以见到，不同基金经理的历史业绩从不同的时间节点开始，而他们的业绩往往是由不交叉重叠的时间段表现所决定的。正确的方法应该是只比较相同的时间段（而不是从各自的起始点开始）。另外，在相同市场交易并且采用类似策略的基金之间的比较才有意义。
投资错觉20
越长的历史业绩越有意义。
真相
有时候，如果在管理期时发生了重大变更，越长的历史业绩越没有意义。事实上，越长的管理期越有可能发生重大变更。
投资错觉21
回测数据为真实业绩提供了一个合理的参考。
真相
虽然有些时候，这个假设是正确的；但是如果有意中采用了事后诸葛亮的信息，回测数据是具有严重欺骗性的。
投资错觉22
回测数据应该被坚决摒弃，不能作为真实结果的参照。
真相
虽然有些时候，这个假设是正确的；但也有些时候，估算结果比真实结果更加合理——就比如真实历史业绩中的管理费被低估了。一般来讲，当没有利用事后诸葛亮的信息，而仅仅用当前的参数修正历史业绩中的管理费用的时候，回测数据是更为可信的。
投资错觉23
平均年化收益差不多是唯一重要的业绩统计指标。
真相
单独的收益率是完全没有意义的，因为提高风险就可以提高收益。回报/风险比率是最主要的业绩评价指标。
投资错觉24
对一个风险偏好的投资者来讲，一个收益高而回报/风险比率低的基金会比一个收益低但是回报/风险比率高的基金要好。
真相
即使对于风险偏好的投资者来讲，更高的回报/风险比率永远是更好的。因为利用杠杆，投资者可以用更低的风险得到相同的收益（或者承担相同的风险得到更高的收益）。
投资错觉25
夏普比率是最好的收益风险指标。
真相
夏普比率是最为广泛应用的收益风险指标，但由于其不区分上行和下行波动率，本章中介绍的其他指标与投资者直觉感受到的风险更为一致。
投资错觉26
如果索提诺比率比夏普比率高的话，意味着该基金的收益分布是右偏的（上行偏离的概率大于下行偏离）。
真相
计算索提诺比率的公式是有偏差的，因此计算结果比夏普比率高。可以和夏普比率直接比较的是SDR夏普比率（采用平均收益率作为基准）。SDR夏普比率明显高于夏普比率的话，意味着收益是明显右偏的。
投资错觉27
最大回撤是一个最重要的风险度量。
真相
最大回撤的主要缺点是其依赖于单次事件。基于所有数据点的回撤指标，例如平均最大回撤（AMR）比最大回撤更有意义。由于这个原因，收益回撤比率（RRR）是基于最大回撤（如MAR比率和卡玛比率）的更好的收益风险指标。
投资错觉28
净值曲线大小的下跌与权益大小的下跌直接相关。
真相
传统的净值图采用算术刻度，其反映了资金的变化而不是百分比的变化。因此，随着投资权益额的增长，相同百分比的下跌显得更大了。对于长期的业绩图，如果从头至尾权益巨幅增加，近期的净值变化会比早期的净值变化看上去大很多。为了避免这个缺陷，长期的净值图应该用对数刻度绘制。
投资错觉29
一个投资策略和市场指数的低相关性意味着两者之间没有关系。
真相
虽然这个结论大部分时候是正确的，但其实低相关性意味着两者仅仅没有线性关系。我们不能排除两者之间的非线性关系。
投资错觉30
两个变量之间的高相关性意味着两者之间的因果关系。
真相
当两个高度相关的变量都依赖于第三个变量，它们之间有可能完全没有关系，例如两个变量都在样本期有一致的时间趋势。
投资错觉31
与市场基准有高相关性的基金，在熊市中容易下跌。
真相
在比较两个基金时，市场下跌不容易亏钱的基金，完全有可能与指数有着更高的相关系数。这些基金在市场上涨时与指数更为相关，而这正是投资人想要的结果。即使一个基金在市场下跌时都是盈利的，但如果其在熊市时的收益比牛市时的低，它仍有可能和市场指数具有很高的相关性。投资人真正在意的是下跌市场中的相关性：他们不希望熊市时基金下跌，但希望牛市时涨幅越高越好。因为相关性并没有区分牛市和熊市，我们需要熊市中的其他几个统计量进行补充。
投资错觉32
一个基金和市场指数的相关性越高，市场变动对其影响就越大。
真相
