第一点，在2017年到2018年，我们做了美国的对标研究，我亲自把美国纳斯达克和纽交所上市公司进行了一次梳理，梳理发现了几项数据，现在在美国上市公司当中有50%是To C，50%是To B，50%To B里边一半是交易性平台一半是企业级服务，偏SaaS类的。

　　但是在中国，中国上市公司当中现在96%大部分都是To C的，To B的仅仅占到了4%，所以我们相信在中国未来十年To B企业还有很大的发展空间。

　　第二点，目前全中国中小企业有4000万家，小B企业有4000万家，他们贡献了中国GDP的60%，给国家贡献了50%的税收，也是这些中小企业解决了80%的城镇化的就业，所以有这么多小B的存在，而我们B2B做交易性平台本来就是要赋能这些中小企业，帮助他们在整个发展过程当中提升效率，提升整个交易的效率，降低他们的成本，让这些中小企业健康、稳步、快速的发展。

　　第三点，我讲一下整个产业大的变化，现在为什么说To B这么火热呢？三个变化：

　　首先，买家变了，现在的85后以及90后全部崛起了，这部分群体的崛起，在各个部门采购部门、营销部门、销售部门希望用到的工具和老一辈的人已经不一样了，他们希望用到移动化的办公，他们可以及时下单，不需要通过QQ、电话。

　　其次，卖家变了，上游的这些供应商以及他们这些经销商群体已经有一些意识，他们的产品需要创新，他们的供给侧需要改革，上游的产品+供给端都要进行数字化。

　　再有，整个大环境变化了，现在国家都在倡导阳光采购，并且各个企业精细化管理的要求也高了，加上现在整个中国互联网基础设施已经起来了。基于这三点大环境变了，所以这一系列的变化带来了整个产业互联网的转型升级。所以我们说，也包括我们银河系创投自己的定位，我们在看整个B2B的时候，我们是美国50年前的商业模式再加中国的现代科技的创新相结合的，所以我们坚信，在未来十年中国的B2B一定是一个黄金十年，所以它不是泡沫，而我们一起应该加入去掘金。谢谢！

　　周奇：我觉得To B这个其实有两个层的To B，一个是从我们投资机构来讲，最终用户是B还是C，是这个含义，但是刚刚徐总讲到To B有两个方面，我觉得还得再加一个方面，总的来讲，我觉得针对B端用户有三种需求，一个需求是交易型的，就是B2B的交易，现在也叫产业互联网上的交易。第二个是企业服务，这是对企业内生的需求。还有一类，包括国科嘉和投的比较多，工业生产型的企业。

　　这个从我们角度来讲，因为它的客户是To B端的，我也认为它是比To B的。To B这个行业到底有没有存在泡沫？我本身生活在深圳，深圳投资企业投工厂类、投工业企业，那就不是什么新鲜事儿，天天都在投这样的企业，一个是B2B交易，一个是企业服务的，这些都是跟互联网直接强相关的这样一些行业，这几年被更多的机构所关注，尤其是被美元基金所关注。为什么在深圳有这么多的企业？一方面，本身珠三角，包括长三角有这样的生产制造的基地，另外一方面，深圳是中小板跟创业板的摇篮，小创板都在深圳，我觉得这个是个热度。

　　回到主持人的问题，到底To B有没有泡沫？我认为如果面向生产制造有没有泡沫？我觉得有，但不是很大，前面两块更大一些，什么样的原因？其实还要归咎于美元基金规模比较大、今年比较活跃。我看过一个数据，2018年是首次美元基金的投资总额超过了人民币的基金，也跟人民币基金市场不好有关，还有一个数据很有意思，美元基金的单笔投资额大概是10倍于人民币基金的单笔投资额，一上来投2000万人民币，我投2000万美金，差不多是这个概念。

　　To B行业的泡沫，我认为不存在，To B本身这个行业是慢慢的成长的，但是To B的投资行业是有泡沫的，这个泡沫会导致一些不好的事情，什么事情？对于创业者的心态会有问题。我举个小例子，最近看到杭州两个公司都在杭州，两个创业者都非常牛，说我要融资，我说融多少钱？他说随便多少钱都可以，两个亿也行，三个亿也行，反正我估值比较高，多融但也没有关系，他们都没有想好这个钱融来要干吗的，这两家居然是To B的公司，我觉得这个例子算是反例，泡沫还是存在。

　　李莹：在座的各位也了解到现在基金业协会备案的股权投资机构有两万多家，有这么多的供给方，这个市场的泡沫是不可能有的，大家坐在这里“B计划”的成员都是靠谱的机构，回到整个投资的泡沫话题上，很多人问我，会不会觉得这个项目的估值高？我坚信，估值一定跟企业的成长性是相关的，如果一个企业预见它有很好的成长性，哪怕这个估值是相对高的，只要是合理的就OK，不是简单的绝对说高或者低去定义。

　　从泡沫的角度，前面几位嘉宾分享的观点特别认同，这个市场是鱼龙混杂的，也希望创业者真的要睁亮你的眼睛，我记得基金业协会领导也说过，不需要2万多家的投资机构，200家就够了，我们今天成立这么一个B计划，也是帮助创业者能够提高你的融资效率，找到更靠谱的投资方。

　　冯瑶：感谢各位嘉宾，特别同意周总刚刚说的那一点，其实这个行业从我们看来，存在泡沫的其实是资本跟心态，包括刚才也提到了，我们真的来想，这两年国内互联网公司基本上都是C端的，每天早晨从起床到睡觉有无数个场景，被无数个做C端的互联网公司所包围，每个C端的场景背后都应该有一个相应的供给端，你能在消费端能找到一个很大的公司，但在供给端现在还缺乏很多不错的供应链的公司，今天非常高兴在座各位都是投To B领域的投资机构，我们有很多共鸣在里面，大家也能一起，从业务的角度来谈，其实不是泡沫，而是还在一个初期的建设阶段，也需要大家一起去努力建设的。

　　回到投资这一点，在座都是投To B的机构，跟很多专注投To C的机构比较来说，很多人说To B的企业它的成长路径可能会相对线性一点，它可能一年三倍、一年五倍，已经很早的增长了，但是To C有的是爆发式的增长，很多人说，那是不是意味着我们投资To B就比较需要去熬或者去等待，以及你这个需要投入很多的精力在里面钻研，追问一下，这个问题给各位嘉宾，大家怎么看待这一点的？以及大家在To B领域的投资逻辑是怎样的？

　　李莹：其实从我们元禾重元来讲，我们团队2002年开始做股权投资的，也是经历了行业发展的很多周期，也见证了很多无论To C还是To B的投资，从我们现在的投资逻辑角度，我们首先强调是研究驱动，这是对整个团队组织最根本的要求，因为To B的项目一定不是一蹴而就的，我们在看To B项目的时候，因为我们主要是投成长期的，不光要看这个技术的领先性，我们还是要关注很多的维度。